環保行業2025年度中期投資策略：多因素促行業向TOB轉型 利于估值修復提速
板塊概述：子行業中垃圾焚燒、水務穩健增長，現金流改善，分紅提升環保板塊中，運營類資產垃圾焚燒、水務業績持續穩健上行。垃圾焚燒2024 年/2025Q1 扣非歸母凈利潤增速同比為11.8%/11.2%，水務運營2024 年/2025Q1 扣非歸母凈利潤增速同比為12.6%/1.6%。
商用車行業動態研究：2025年6月重卡銷量同比顯著增長 看好全年重卡內需景氣度
2025 年6 月重卡銷量同比顯著增長，內需帶動重卡整體貝塔已經較強：據第一商用車網初步數據，2025 年6 月我國重卡批發/終端分別同比增長約29%/36%。2025 年4 月以來，我國重卡批發銷量增速連續3 個月同比增速為正，且增速逐月拉高。2025 年上半年我國重卡累計批發/終端分別同比增長約6%/16%。內需帶動重卡整體貝塔已經較強。
椰子水行業研究：國標缺位下的行業洗牌與頭部品牌突圍路徑
市場快速擴容，行業競爭加速。隨著消費者健康意識的全面覺醒，國內椰子水市場呈現爆發式增長，2019-2024 年間中國椰子水行業規模由1.02 億美元增長至10.93 億美元，復合增速達到60.8%，遠超同期全球市場14.7%的增速。行業內參與玩家逐漸增加，國際品牌依托全球供應鏈和品牌認知度的優勢主打高端市場，本土品牌依托供應鏈優勢及渠道深耕布局B 端和大眾市場，新興品牌依靠差異化創新和營銷突圍，跨界玩家依托供應鏈、渠道和流量優勢沖擊市場。20-24 年間椰子水品牌數量由不足20個激增至50 家，頭部以外市場競爭格局分散，IF 以33.90%的市占率占據主導地位，市占率為第二名的7 倍。
染料專題：供給擾動 H酸及活性染料有望價升
國內染料主要以分散染料、活性染料為主?；钚匀玖系姆肿咏Y構中含有活性基團，能夠與纖維分子中的羥基、氨基以共價鍵方式結合，主要用于棉纖維及其紡織品的染色和印花，也可用于麻、羊毛、蠶絲等。制造活性染料的中間體主要有H 酸、對位酯等。
煤炭開采行業周報：中國秦發、中煤能源、安源煤業 重申看好的理由
行情回顧（2025.6.23~2025.6.27）： 中信煤炭指數3,268.87 點，上漲1.67%，跑輸滬深300 指數0.29pct，位列中信板塊漲跌幅榜第22 位。 中國秦發逆勢突破去年年底高點，創十多年新高，自今年3 月低點以來已近翻倍。
創新藥行業周報：創新藥主線建議提升商業化價值兌現因子權重
2025 年上半年，在國內創新藥研發管線海外授權交易密集落地及國際會議數據讀出推動下，創新藥主線持續活躍并取得顯著超額收益，同時在不同疾病治療領域對應的細分板塊中呈現一定外溢行情特征。當前位置，市場短期關注點集中在中報業績兌現及 2025 年國家醫保目錄談判情況，選股思路建議持續關注研發管線價值兌現因子邊際變化，同時提升商業化價值兌現因子權重，建議重點關注納入醫保的彈性品種。
茶葉行業：2025年中國茶葉進出口數據分析簡報
近年來，我圍茶葉進出口貿易規模持續擴大，2024年，我國茶葉進出口貿易總量為48.52萬噸、進出口貿易總額為17.54億美元，其中，進口量為6.5萬噸、進口金額為1.86億美元，出口量為42.02萬噸、出口金額為15.68億美元，凈進口量為35.52萬噸、貿易順差為13.82億美元。
絲杠行業深度報告：人形機器人催化絲杠國產化 優質企業乘勢而上
絲杠作為直線傳動部件應用廣泛，螺紋加工工藝是絲杠加工的核心壁壘。絲杠是一種機械傳動元件，主要用于將旋轉運動轉換為直線運動。按照摩擦特性可以分為梯形絲杠、滾珠絲杠和滾柱絲杠三類，廣泛應用于機床、航空航天、機器人、汽車等領域。滾珠絲杠傳動效率一般能達到90%-96%，約為梯形絲杠的2-4倍。行星滾柱絲杠在承載能力及壽命、在導程和空間、速度等方面均優于滾珠絲杠。目前應用于絲杠副螺紋制造技術主要有磨削技術、滾軋成型和旋風銑削技術三種。磨削精度高，軋制效率高，旋風銑較均衡。
風電設備行業深度：歐洲海風起 出口正當時
全球海風邁入增長周期，歐洲是海風市場出海的主要方向。近期歐盟降息+原材料價格持續下行，2025 年開始歐洲海風有望加速，預期2025/2026年歐洲海風裝機分別達4.5/8.4GW；原本預期2027/2028 年歐洲海風裝機同比下滑，但考慮到2025 年英國、波蘭和德國將引領歐洲FID 增長達9.5GW，按照2-3 年準備期考慮，2027/2028 年歐洲海風有望達到10GW，實現連續高增，歐洲海風進入增速周期。此外，日韓海風加速推進，2025年有望迎來海風招標。展望前沿技術，浮式風電技術將自2028 年進入商業化進程，歐洲及亞太仍是主要市場。
食品飲料行業深度研究報告：咖啡行業大有可為 云南咖啡豆香飄世界
全球咖啡豆主要依賴進口，中國進口依賴度約51%。全球咖啡豆以阿拉比卡（產量占比60%-70%）和羅布斯塔（35%）為核心品種，咖啡種植集中在赤道附近的“咖啡帶”，巴西、越南、哥倫比亞為前三大生產國，合計占全球產量約56%，歐美主導消費，歐洲、美國、巴西為前三大消費國，合計消費占比約52%。中國作為新興市場進口依賴度達51%，其中巴西為第一大咖啡豆進口來源國，進口量/進口額分別占比39%/30%，目前國內連鎖咖啡品牌與獨立咖啡店的原料采購仍以進口咖啡豆為主。
卡牌行業系列報告(二)：何以卡游？先行者的未來時刻
三段歷程，卡游是怎樣煉成的？1）奧特曼卡時期：中國卡牌行業標準與模式的領路人?？ㄓ巫鳛樾袠I開創者，從生產渠道等多個維度奠定卡牌的行業標準，并具有先發優勢。2018 年卡游通過新創華獲得奧特曼IP 授權，推出奧特曼集換式卡牌系列產品，實現商業化的飛躍。2）小馬寶莉時期：集大成者，渠道力、營銷力和產品力的綜合體現。體現卡游的產品力、渠道力和營銷力的綜合優勢，降低對頭部爆款IP依賴。2020 年簽約IP 后，卡游推出系列產品，并借助直播拆卡迅速打開線上渠道，拓展了女性及成年人用戶圈層，使“小馬寶莉”在社交平臺上的熱度不斷攀升。
快遞行業2025年5月數據點評：順豐“激活經營”促增速領先 電商快遞趨勢向好
郵政局披露2025 年5 月郵政行業運行情況。5 月快遞業務量173.2 億件，同比增長17.2%，快遞業務收入1255.5 億元，同比增長8.2%，快遞業務單價7.25 元，同比下降7.6%。
航海裝備Ⅱ行業：短期國際環境變化不改造船行業中長期發展趨勢
6 月18 日，海關總署發布我國今年5 月進出口商品最新統計月報。統計數據顯示，今年5 月，我國船舶出口590 艘，同比增長6.7%，金額達301.5058 億元，同比增長46.1%。今年前5 個月，我國累計船舶出口2934 艘，同比增長26.6%，金額達1438.3700 億元，同比增長18.9%。
家居行業點評：中央資金支持國補延續全年 有望持續支撐家居需求
6 月20 日，據新華社報道，記者從有關部門獲悉，消費品以舊換新加力擴圍政策沒有變化，補貼資金使用進度符合預期，第三、四季度中央資金將陸續下達。
農業周報：仔豬價格連續三周回落
本周農業板塊表現落后于大市，農產品加工相對于其他二級子行業表現相對抗跌。1.本周，申萬農業指數下跌3.13%，同期，上證綜指下跌0.5%，深成指下跌1.15%，農業板塊整體表現落后于大市。
新能源+AI行業周報：固態、儲能向好 海風國內外共振
行業整體策略：固態、儲能向好，海風國內外共振繼續重視固態電池、智能化等創新；從子行業景氣度看，海風、儲能等有望實現向好。
