本周環保與公用事業板塊表現出現分化。環保（申萬）行業指數上漲3.42%，漲幅位于行業第一；公用事業（申萬）行業指數下跌0.18%，跌幅相對較大。
本周環保與公用事業板塊表現出現分化。環保（申萬）行業指數上漲3.42%，漲幅位于行業第一；公用事業（申萬）行業指數下跌0.18%，跌幅相對較大。
公用事業子板塊中，電力板塊下跌-0.15%，燃氣板塊下跌-0.44%。2025 年以來，環保板塊累計漲幅+6.79%，電力板塊累計漲幅-0.05%，漲幅領先于滬深300 及創業板指。
核心觀點：據百川盈孚數據，截至5 月30 日，秦港5500 大卡動力煤現貨價已降至620 元/噸，為2022 年以來的相對低位。一季度火電業績表現出現分化，機組主要分布在用電需求較好，新能源裝機比例相對較低地區的公司盈利進一步修復，而機組主要分布在廣東、浙江、江蘇等省份的公司量價壓力相對較大，預計全年火電盈利依然呈現分化狀態。重點推薦華電國際、申能股份，建議關注中閩能源、福能股份等。持續看好核電和水電投資價值，推薦川投能源、國投電力、長江電力、中國核電等。
行業重點事件解讀：1）國家發展改革委、國家能源局發布《關于有序推動綠電直連發展有關事項的通知》，提出綠電直連項目整體新能源年自發自用電量占總可用發電量的比例應不低于60%，占總用電量的比例應不低于30%，到2030 年前不低于35%。2）中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于健全資源環境要素市場化配置體系的意見》，意見指出到2027 年，碳排放權、用水權交易制度基本完善，排污權交易制度建立健全。
行業重點數據跟蹤：1）秦港5500 大卡動力煤價維持低位，主要港口煤炭庫存下降。截至2025 年5 月30 日，秦皇島動力煤（Q5500）市場價格620元/噸，與5 月23 日持平；廣州港印尼煙煤（Q5500）市場價格520 元/噸，與5 月23 日持平。2）水庫水位及蓄水量：本周三峽水庫水位同比、環比均上漲，入庫及出庫流量同比下降，環比上升；錦屏一級水庫水位及蓄水量同、環比均上升；二灘水庫水位及蓄水量同比下降，環比上升。3）硅料及組件價格：本周硅料價格繼續下跌。4）本周LNG 到岸價、國內LNG 出廠價均下降。截至2025 年5 月30 日，LNG 到岸價為2.03 美元/百萬英熱（4501元/噸），較2025 年5 月23 日下跌4.07%；國內LNG 出廠價4419 元/噸，較2025 年5 月23 日下跌1.12%。5）現貨日前交易市場：本周廣東省發電側加權平均電價于2025 年5 月28 日（周三）達到最高值310.81 元/兆瓦時，環比下降17.3%。中長期交易市場：2025 年5 月26 日至5 月31 日，山東省中長期電力直接交易市場成交電量達25.58 億千瓦時，環比上升10.0%；同期加權平均成交電價372.70 元/兆瓦時，環比上升0.04%。2025 年6 月，廣東省中長期交易綜合價為372.7 元/兆瓦時，同比下降8.3%，環比2025年5 月上升0.1%。6）碳市場：本周碳市場交易量和交易均價下降。
行業重點事件：廣東省政務服務和數據管理局發布《數字廣東建設2025 年工作要點》。
風險提示：政策落實低于預期、煤炭及硅料價格下跌、項目進展低于預期、國際政治局勢變化的風險等。
知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。
轉自招商證券股份有限公司 研究員：宋盈盈/盧湘雪
公眾號
小程序
微信咨詢
