公司是中國最大，發展最快的民營體檢龍頭之一。通過基層連鎖與個檢推廣兩個重要戰略，公司在體檢中心數量與客單價格提升方面不斷取得突破。阿里集團戰略入股后，公司開啟新的發展階段。
從治療到預防的政策導向，健康體檢空間廣闊。近年來，國內政策積極鼓勵體檢行業發展，強調健康問題關口前移，以應對醫保結余不足，醫療資源緊缺等社會現狀應。2018 年中國體檢市場1480 億元，2016-2018 年CAGR 為17.41%。憑借較高性價比與優質的服務體驗，民營體檢發展迅速，2018 年民營體檢市場275 億元，我們預計到2020 年將達到400 億元以上規模。
規?；瘍瀯菹?，我們預計民營體檢龍頭呈現集中度提升，強者恒強的發展趨勢。
基層連鎖+個檢推廣，公司優勢不斷擴大?；鶎訑U張提速：公司借助體外產業基金，通過先參股新設后控股收購的形式加速基層體檢中心建設。2019 年底公司控股與參股體檢中心總數632 家，2016-2019 年擴張約470 家，遠高于行業第二與第三名的143/54 家，規?；瘍瀯莶粩嗵嵘?。個檢業務推廣：公司上市后積極加大個檢業務的拓展，以期望突破傳統團檢業務客單價提升空間有限，淡季資產利用率低的不足。截至2019Q3，公司平均客單價505 元，較2016 年底提升23.62%，效果較明顯；資產周轉率因基層擴張新店沖抵的原因，2019 年短期仍停留在0.48 次/每年，我們預計未來隨著戰略的持續推進，期待ROE 有所提升。
大數據時代，入口價值靜待發掘。公司積極嘗試體檢中心入口與其他資源對接，先后在健康大數據平臺、中醫藥產業鏈、遠程醫療及互聯網醫院等領域布局，探索體檢中心遠期入口價值。2019 年，阿里集團先后參與公司非公開發行與股權轉讓，戰略入股美年健康。我們期待雙方在數據流量上有所互補，在健康領域開展全面的合作。
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