生豬養殖行業202503月報點評：3月行業超賣明顯 豬價底部或仍有支撐
3 月標肥價差季節性收窄，行業超賣明顯，豬價季節性走弱、但整體強于市場預期，而凍品庫存、二次育肥仍有提升空間，預計豬價底部仍有支撐。上市豬企產能仍處釋放期，單月出欄量創歷史新高?？紤]到25 年生豬供給增幅有限，行業成本方差較大，優質豬企或仍可實現可觀盈利，持續修復資產負債表。重點推薦牧原股份、溫氏股份等，建議關注神農集團、東瑞股份等。
建材洞察系列之二：水泥盈利延續改善 格局正逐步優化
水泥盈利：中樞或高于上年，受益內需政策加碼。2024年9月以來長三角等地水泥大幅提價，疊加2024Q4煤炭成本同比降低，促使四季度水泥企業盈利顯著改善。步入2025年，盡管一二月淡季價格回落，但受益煤價持續下行，2025Q1水泥盈利延續改善。同時，二三月長三角重新開啟多輪水泥提價，3月全國散裝P.O42.5水泥市場價環比增11元/噸，同比增32元/噸。
啤酒行業專題暨最新觀點報告：輕裝上陣 加速在即
趨勢與復盤：行業需求平淡場景重構，龍頭表現分化，普遍務實去庫。2024 年消費平淡的同時，消費者質價比要求不改，渠道上餐飲夜場疲軟但即時零售等崛起，行業消費場景與渠道更趨碎片化，龍頭經營面臨挑戰。
2025年3月70個大中城市房價數據點評：70城二手房房價環比跌幅收窄 一線城市新房 二手房房價環比均上漲
70 城新房房價環比跌幅持平，二手房房價環比跌幅收窄。3 月70 大中城市新房房價環比下降0.1%，環比降幅與2 月持平，二手房房價環比下跌0.2%，環比降幅較2 月收窄了0.1 個百分點。從房價下跌的城市數量來看，3 月70 城中新房房價環比下跌的城市數量有41 個，較2 月減少了4 個，新房房價下跌城市平均跌幅為0.29%，較2 月收窄0.02 個百分點；二手房房價環比下跌的城市數量有56 個，較2 月減少了9 個，二手房房價下跌城市平均跌幅為0.34%，較2 月收窄0.04 個百分點。近期部分核心城市土地市場升溫有助于提振居民置業信心，也對房價形成了一定支撐。
建筑與工程：3月基建投資提速 實物工作量有所恢復
3 月，狹義基建投資為1.9 萬億元，同比增加5.9%，增速環比增加0.3pct，廣義基建投資為2.6 萬億元，同比增加10.7%，增速環比增加1.0pct。1-3 月，狹義基建投資為3.2 萬億元，同比增加5.8%，增速環比增加0.2pct，廣義基建投資為4.3 萬億元，同比增加10.3%，增速環比增加0.6pct。
數據中心行業周刊：美國數據中心泡沫苗頭已現，AI數據中心電力需求旺盛
報告顯示，在過去5年，全球數據中心占全球電力消耗量的比例以每年12%遞增。按照現有速度，到2030年，全球數據中心的電力需求將增加一倍以上，達到每年約945太瓦時，略高于目前日本每年的總用電量。
核醫學系列報告(二)：國內核藥迎來商業化兌現期 RDC具備比肩ADC的潛力
海外核藥商業化持續兌現，診斷核藥放量超預期。2024年，Pluvicto實現收入13.92億美元（+42%），成為核藥領域首個重磅炸彈藥物；Lutathera收入7.24億美元（+20%），繼2023年后繼續保持快速增長。兩塊核藥合計為諾華帶來21.16億美元收入，核藥商業化價值持續兌現。
煤炭開采行業跟蹤周報：港口庫存持續下行 淡季煤價震蕩運行
本周（4 月7 日至4 月11 日）港口動力煤現貨價環比持平，報收665 元/噸。
國際產業新聞早知道：中越簽署45份合作協議，低空經濟迎爆發元年
新華社報道，習近平星期一（4月14日）訪問越南期間，與越共中央總書記蘇林共同見證中越雙方簽署45份雙邊合作協議，涵蓋人工智能、海關檢驗檢疫、農產品貿易、文化和體育、民生、人力資源開發、媒體等領域。
半導體行業月度深度跟蹤：關稅背景下自主可控預期強化 細分領域景氣持續復蘇
從3 月以來，中美關稅持續博弈，在此背景下，國內半導體產業鏈自主可控預期持續強化；同時，部分廠商發布25Q1 業績預告，細分環節邊際復蘇趨勢明顯。建議關注受益于國產替代進程的模擬/代工/設備等板塊、景氣周期邊際復蘇疊加創新加速的存儲/SoC 板塊、受益于國內AI 生態發展的國產算力芯片等環節，同時建議關注各科創指數和半導體指數核心成分股。
具身智能行業周報：波士頓動力或簽數萬臺人形機器人訂單 地平線與大眾深化合作
地平線與大眾汽車集團開啟高階智駕合作新征程。地平線與大眾汽車集團正式宣布，在高階領域基于地平線全場景智能駕駛方案HSD (Horizon SuperDrive) 展開進一步合作。HSD 將作為大眾汽車集團“在中國、為中國”戰略下智能駕駛研發的重要技術支撐，通過CARIAD 與地平線的合資公司酷睿程 (CARIZON) 加速研發，并落地在大眾汽車集團旗下的車型上。此次在高階領域的合作加深，將進一步推動大眾汽車集團智能駕駛的開發進程，全面助力其在華智能化轉型。
國際產業新聞早知道：美用關稅與整個世界作對，中國宣布發現石英礦
中國外交部發言人林劍在例行記者會上，回應美國對華125%關稅措施時批評美國出于一己之私，將關稅作為實施極限施壓、謀取私利的武器，嚴重侵犯各國的正當權益，嚴重違反世界貿易組織規則，嚴重損害以規則為基礎的多邊貿易體制，嚴重沖擊全球經濟秩序穩定，這是公然冒天下之大不韙，與整個世界作對。
旅游酒店及餐飲行業：免稅：關注邊際上政策利好與基本面筑底改善
近期，中國對美國的關稅政策、離境退稅政策以及海南離島免稅銷售額的邊際變化對免稅板塊整體情緒產生了一定積極影響，我們建議關注關稅政策變化、海南離島免稅銷售額筑底改善的潛在利好與后續影響。
汽車行業2025年4月投資策略：加征關稅或重塑汽車產業鏈 關注上海車展和財報行情
月度產銷：據乘聯會初步統計，3 月狹義乘用車零售總市場規模約為185.0 萬輛左右，同比+9.1%，環比+33.7%，其中新能源零售預計可達100 萬，滲透率回升至54.1%；上險數據看，3 月(3.3-3.30)國內乘用車累計上牌168.01 萬輛，同比+15.0%，新能源乘用車上牌88.78 萬輛，同比+32.8%；批發數據看，2 月汽車產銷210.3 和212.9 萬輛，產銷量環比-14.1%和-12.2%，同比+39.6%和34.4%；新能源汽車產銷完成88.8萬輛和89.2 萬輛，同比+91.5%和87.1%，新能源滲透率41.9%。
2025年大模型研究系列：多模態大模型洞察大模型向多模態發展深入產業端垂直場景釋放技術價值
通過不同策略構建多模態輸入輸出空間、設計對齊架構與訓練策略、進行全面可靠評測，以及將輸入輸出擴展框架應用于具身智能場景，最終目標是構建具有一般性能力的世界基座模型
食品飲料行業2025年一季度業績前瞻：平穩開局 改善可期
白酒：春節平穩開局，龍頭保持相對領先2025 年1-2 月限額以上煙酒類零售額同比增長5.5%，相比2024 年全年的5.7%有所下降。
