旅游服務業行業周報：春節前瞻：性價比提升 預計出行人次創歷史新高

1. 交通：預計出行人次創歷史新高。

①總體：據交通運輸部預測，2024 年春運40 天（1.26-3.5）預計出游90 億人次創歷史新高。出行方式發生結構性變化，傳統營業性交通鐵路、公路、民航、水運、客運出行預計達18 億人次，其余80%將為自駕。②鐵路：據國鐵集團，2024年春運全國鐵路預計發送旅客4.8 億人次，日均1200 萬人次，同比增長37.9%，恢復至2019 年118%。③民航：據交通運輸部，2024 年春運民航旅客運輸量預計突破8000 萬人次，同比增長44.9%，恢復至2019 年109.8%。據航班管家，春運第1 周（1.26-2.1）民航執行客運航班量超11.0 萬架次，日均航班量近1.6 萬架次，恢復到2019 年106.6%；國內航班量近9.8 萬架次，恢復到2019 年115.1%，國際航班量超1.0 萬架次，恢復到2019 年67.6%；測算民航旅客量1436.8 萬人次，同比增長81.1%，恢復到2019 年117.5%。

2. 旅游：機票酒店預定價格同比下降，冰雪游與團圓游熱度較高。

飛豬數據顯示，截至1 月18 日酒店、租車、游輪、跟團游等多個類目預訂已遠超2019 年同期，其中酒店預訂量較2019 年同期增長1.6 倍，跟團游恢復至2019 年的134%。

機酒價格同比下降，出游性價比提升。據飛豬《2024 春節假期出游風向標》，2024年春節假期機票預訂均價同比下降約1 成，酒店預訂均價同比下降約2 成，出游性價比提升。

“北上看雪”仍熱，“團圓游”占比顯著提升。①據飛豬平臺，春節假期熱度最高的出游主題仍為冰雪游，哈爾濱、漠河、白山、延吉等地假期旅游熱度同比漲幅均超100%；同程旅行平臺廣州至哈爾濱火車票搜索量同比增長180%，北京、上海、杭州至哈爾濱火車票搜索量同比增幅均高于50%。②據飛豬《2024 春節假期出游風向標》，闔家團圓出游占比顯著提升，攜家人出游的跟團游預計同比增長16倍，“民俗游”“文化游”“樂園游”熱度同比增長超3 倍。

3. 海南：中秋國慶旅游出行熱度升溫

2023 年12 月31 日至2024 年1 月6 日，三亞高端酒店RevPAR 超過19 年同期。

據STR，2023 年12 月31 日至2024 年1 月6 日，三亞奢華型酒店和中高端酒店周度RevPAR 較2019 年同期同比增幅分別為67.1%和32.4%。奢華型酒店周度ADR 較2019 年整體同比增39.3%。隨春節假日臨近，三亞奢華型酒店RevPAR、ADR 均呈現上行趨勢，24 年春節前14-21 天三亞奢華型酒店酒店周度Occ 較23年同期增長近11.1pct，海南旅游熱度持續升溫。

春節酒店海南代表性高端酒店預定價位較十一整體上升。24 年春節（2.10-2.17）期間，三亞海棠灣和亞龍灣等24 家代表性奢華型酒店中，23 家可預訂房型最低價格較23 年 十一期間（2023.9.29-2023.10.6）環比提升，較23 年春節期間（2023.1.20-2023.1.26）有18 家可預訂房型最低價格同比提升。三亞、?？诙鄶荡硇陨萑A酒店價位高于23 年春節所在周。我們判斷此次春節海南高端消費市場熱度有望持續升溫，帶動海南免稅銷售額上行。

4. 出境游：國際機票量升價降，免簽東南亞國家熱度顯著上升。

①航班量：據航班管家，春運第1 周（1.26-2.1）民航執行國際航班量10129 架次，恢復至2019 年67.6%。其中，中東、阿聯酋、英國已超2019 年同期，新加坡、中國澳門恢復率9 成以上；中國大陸-韓國航班量居于首位，恢復率82.4%，中國大陸-美國航班恢復率20.1%；國際出港航班目的地區域中，東南亞航班占比提升，達41.4%。②票價：同程旅行數據顯示，春運期間國際機票平均價格約1197元（含稅），同比下降41%，略低于2019 年同期。③游客數：據飛豬《2024 春節假期出游風向標》，出境游預訂量同比增長超15 倍，已接近2019 年水平。免簽效應顯著，泰國、馬來西亞等對中國公民免簽的外國目的地熱度顯著上升。

投資建議。行業整體呈漸進復蘇態勢，基本面有望轉向長期高質量發展，看好性價比體驗消費主線，關注前期回調充分而有邊際改善預期的標的。A 股推薦：宋城演藝、中公教育、中國中免，關注：北京人力、科銳國際、天目湖、錦江酒店。H 股推薦：

百勝中國、粉筆，關注：東方甄選、海底撈、華住集團-S。

風險提示。宏觀經濟風險，消費力恢復不及預期風險，市場競爭風險。

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轉自海通證券股份有限公司 研究員：汪立亭/李宏科/許櫻之/王祎婕