煤炭
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煤炭行業2025策略：堅守紅利邏輯 順周期機遇猶存
我們預計2025 年國內煤炭產量將延續今年下半年趨勢小幅增長，而進口煤供給仍將保持充足，作為邊際變量調節國內煤炭供需平衡。需求端動力煤或將優于煉焦煤，電力需求有望同比增長6.1%支撐動力煤總需求增長1.4%；而煉焦煤需求或隨鋼鐵產量收縮同比下降1%，預計降幅隨著房地產市場止跌企穩收窄。
煤炭行業周報：日耗大幅提升+進口倒掛加大 港口煤價有望企穩
10 月產量恢復至歷史峰值附近，預計年內后續供需雙旺。（1）產量：10 月全國原煤產量4.12 億噸，同/環比+4.6%/-0.6%；1-10 月累計產量38.92 億噸，同比+1.2%（1-9 月為0.6%）。（2）需求：10 月火電/生鐵/水泥產量同比+1.8%/+1.4%/-7.9%；1-10 月累計同比+1.9%/-4%/-10.3%（1-9 月為+1.9%/-4.6%/-10.7%）。
煤炭行業月報：煤炭行業復盤30年 投資邏輯的更迭-煤炭行業更新報告
煤炭行業過去30 年是周期品投資框架的典型印證，緊跟經濟波動的脈搏。未來在資產荒問題逐步凸顯背景下，煤炭紅利資產的投資吸引力在不斷增強。
煤炭行業2023年報及2024年一季報綜述-煤企盈利維持高位 分紅率提升
行業基本面觀察：2023 年煤炭保供政策延續疊加進口超預期，國內煤炭供給同比增加；2024Q1 產量同比回落。2023 年全國煤炭產量實現46.58億噸，較去年同比上漲3.62%。由于后半年安全監察趨嚴等因素影響，全年產量增速先高后低形態，2023 年Q3、Q4 產量增速相比上半年大幅降低。
煤炭行業周刊：“煤炭產能儲備制度實施意見”落地，提升市場韌性
到2027年，初步建立煤炭產能儲備制度，有序核準建設一批產能儲備煤礦項目，形成一定規模的可調度產能儲備。到2030年，產能儲備制度更加健全，產能管理體系更加完善，力爭形成3億噸/年左右的可調度產能儲備，全國煤炭供應保障能力顯著增強，供給彈性和韌性持續提升。
煤炭行業動態點評：2Q煤價繼續承壓 關注需求恢復力度
節后煤價迎下跌行情，行業基本面數據有喜有憂據金正能源，春節后煤炭價格反彈三天上漲37 元/噸，但此后北港5,500 卡出現持續一個月的下跌且跌幅達82 元噸至868 元/噸，目前港口和坑口煤價仍有進一步下行的壓力。
煤炭與消費用燃料行業周報：安檢頻繁供給存收緊預期 煤價邊際支撐加強
本周長江煤炭指數上漲2.35%，跑贏滬深300 指數3.19 個百分點。其中動力煤指數漲幅2.40%，跑贏滬深300 指數3.24 個百分點；煉焦煤指數漲幅2.81%，跑贏滬深300 指數3.65 個百分點；煤炭煉制指數漲幅1.32%，跑贏滬深300 指數2.16 個百分點。
2024年煤炭行業投資策略：資金配置依舊偏好煤炭等高股息板塊 預期24年上半年煤價大幅上漲強化動力煤進攻屬性
保險投資FVTOCI部分資金將繼續擴大規模，且更加向高股息資產傾斜。2023年以來除國壽過渡至2025年底外，其他上市保險公司全部采用IFRS9。在該規則下，資產的公允價值變動只能影響凈資產，無法直接影響利潤。