中國調味品市場規模持續增長！行業龍頭天味食品營收持續向好[圖]

    近年來隨著居民生活水平和購買力的不斷提高，居民對餐飲多元化的需求增強，推動調味品行業快速發展，2019年中國調味品行業市場規模達3345.9億元，較2018年增加了121.7億元，同比增長3.77%，預計未來將繼續保持增長。

2014-2019年中國調味品行業市場規模統計（億元）

資料來源：智研咨詢整理

    天味是國內的兩大復合調味品龍頭之一，天味食品業務主要包括火鍋底料和川菜調味料兩大品類（2019年營收占比分別為48%和47%），旗下擁有“好人家”和“大紅袍”等知名品牌。2019年公司營業收入達17.3億元，毛利潤達6.44億元，2020年受新冠肺炎疫情影響，2020年1-9月天味食品營業總收入已完成15.2億元，毛利潤為6.55億元，預計未來將繼續保持增長。

2014-2020年9月天味食品營業總收入及毛利潤統計（億元）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    火鍋底料業務料將受益于餐飲連鎖化?；疱伿亲钜讟藴驶闹胁推奉?，近幾年隨著海底撈等龍頭公司的擴張，火鍋餐飲連鎖化速度加快，料將推動火鍋底料需求增長。估算2020年火鍋底料行業規模約為255億元，天味市占率約7%?；疱佌{味料行業的零售和餐飲渠道銷售額約各占一半，天味以零售為主。未來公司零售市場將主要受益于經銷商網絡的擴張；餐飲渠道發力定制餐調市場，和餐飲龍頭建立合作關系，未來幾年營收占比將提升。

    家庭消費便捷化將拉升川菜調味料需求。中式復合調味料是調味品里增長最快的子品類，估算2015-2020年的銷售額CAGR為17%，2020年市場規模達到268億元。借鑒日本，近年來特定菜式調味料占家庭年調味品消費金額比重持續擴大。隨著中國居民工作生活節奏的加快和戶均人口降低，中式調味料未來將延續快速增長。作為川菜調味料的龍頭公司，天味目前已有36萬個零售終端，我們預計未來銷售網絡和人均創收仍有較大提升空間。