泛亞微透：國內EPTFE引領者 氣凝膠蓄勢待發

    EPTFE國內引領者。公司主要從事膨體聚四氟乙烯膜（ePTFE）等微觀多孔材料及其改性衍生產品，從最初的傳統汽車裝配材料業務到ePTFE 膜相關產品，立足產品多元，享受長尾利基市場。隨著應用成熟放量，公司營收有望提速，毛利率和凈利率長期處于較高的水平。

    自主研發打破海外壟斷。2019 年研發費用率占比達到5.9%，高于行業平均水平。擁有授權專利180 項，申請中的發明專利為47 項。公司在ePTFE 膜相關領域有豐富的研究儲備，處于國內領先水平。公司通過自主研發，掌握了ePTFE 膜的拉伸工藝，打破美國戈爾、日東電工、唐納森等公司的技術壟斷。公司在研項目約10 項，包括電動汽車用氣凝膠隔熱墊復合材料等。公司通過完備的專利體系形成了競爭對手難以復制的技術路徑，并且新研發的CMD 產品相比美國戈爾更具優勢。

    享受利基市場紅利，汽車和消費電子市場空間廣闊。公司產品在全球汽車領域市場規模合計約430 億元，國內汽車市場規模約122 億元；公司研發的耐水壓透聲膜主要應用于消費電子市場，全球市場規模約46 億元。公司ePTFE 膜產品體系的不斷完善。

    對標美國戈爾，成長空間廣闊。美國戈爾19 年營收38 億美元，公司營收為2.45 億元，對應市場空間廣闊。公司產能處在爬坡中，效應有望進一步提升。新增募投項目圍繞消費電子和新能源汽車領域，項目性能指標優越，處于行業領先地位。