Tabl事e_S件um：m公ary司] 近日發布了2019 年年報，公司實現營業收入490,942.23 萬元，同比增長2.40%；歸屬于母公司股東的凈利潤34,356.78 萬元，同比下降11.29%。擬每10 股派息4.56 元。
點評：
產品結構積極調整，GH2132 高溫合金等“進口替代”將形成訂單。公司2019 年業績承壓，傳統特鋼毛利率12.15%，同比下降2.8 個百分點,主要受2019 年制造業低迷、計提商譽減值、宜春科豐信用減值等影響。（公司對前期收購江西永誠鋰業形成的商譽進行了減值計提，減值準備金額為5417 萬元,永誠鋰業對宜春科豐新材公司計提了4190 萬元的壞賬損失。）但公司積極調整產品結構，替代進口用GH2132 高溫合金研發成功并向下游實現批量供貨,高端裝備堆焊用鎳基耐蝕合金N06625 盤條及內燃機用21-4N 奧氏體氣閥鋼成功研發并形成批量銷售,易切削鋼316F 等新產品研發成功，均為未來穩定發展打下良好基礎。
另外油價下跌對公司特鋼業務影響有限，上一輪三桶油資本開支維持較高水平由國際油價推動，本輪不同，在油價相對弱勢的情況下，國家2018 年出于能源安全的考慮，推動了本輪三桶油資本開支上行，三桶油2019-2025 年的“七年行動計劃”正在執行，景氣周期將維持。
“進口替代”是公司長期發展方向，符合國家戰略發展要求，另外中高端特鋼客戶粘性極強，剔除減值影響，我們認為公司在未來幾年的特鋼業務仍將穩定發展。
碳酸鋰業務獲得突破，在行業低迷時仍貢獻17.37%毛利率?？梢哉f2019 年是云母提鋰技術獲得突破的元年，公司在試生產初期，在碳酸鋰價格及其低迷的情況下仍能獲得17.37%的毛利，已經能夠佐證云母提鋰的成本優勢，這將逐步改變行業格局。公司擁有自礦山到冶煉環節全流程，一期1 萬噸，二期規劃3 萬噸；資源端的獲得使得公司碳酸鋰業務極具優勢，目前公司投產5000 噸，另外5000 噸也進入試運行尾聲，隨著產能的釋放，公司碳酸鋰成本有望進一步降低，電池級碳酸鋰也有望鎖定多家龍頭客戶。
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