公司近況：
2020 年1 月5 日，公司控股股東揚農集團的股東中化集團、中化浙江化工與先正達集團簽訂股權劃轉協議，將中化集團和中化浙江化工合計持有的揚農集團39.88%國有股權無償劃轉至先正達集團；3 月11 日公司公告揚農集團股權變更完成工商變更登記。
評論：
兩化農業資產整合，揚農化工有望迎來更好發展機遇。1 月5 日中國化工和中化集團將其下屬農業板塊主要資產注入先正達集團，我們預計兩化農業資產整合有望進一步優化資源配置，發揮產業協同效應。揚農化工憑借其高效的工程化能力、領先的農藥原藥生產制造能力和研發能力，以及高標準的環保安全能力，我們預計有望在產業協同中獲得更好的發展機遇。
核心客戶占比高且訂單價格變動較小，我們預計農用菊酯下滑對業績影響有限。目前功夫菊酯、聯苯菊酯市場價格22/22.5 萬元/噸，較去年同期下降30%以上，但由于公司核心客戶訂單占比高且銷售價格同比變動較小，我們預計農用菊酯盈利下滑相對有限。我們認為農用菊酯價格回歸正常水平利好需求提升，同時由于今年草地貪夜蛾、蝗蟲等蟲害防治存在壓力，有望帶動菊酯需求增加，我們預計農用菊酯價格有望企穩。
優嘉項目助力中長期成長。根據公司規劃，優嘉三、四期項目將建設公司原有核心優勢產品擬除蟲菊酯產能，以及除草劑高效蓋草能、噻苯隆和殺菌劑丙環唑、苯醚甲環唑等新產品。我們預計優嘉三期項目有望于2Q20 試生產，優嘉四期項目將加快推進，2020 年優嘉五期項目備案也有望推出。我們預計優嘉項目建設將助力公司中長期繼續成長。
麥草畏銷量有望逐步改善。美國農業部預計2020 年美國春季大豆種植面積同比增長12%，我們預計將有利于麥草畏需求提升；同時我們預計巴西耐麥草畏轉基因大豆有望于2021 年推廣，將帶動麥草畏需求大幅增長，我們預計公司麥草畏銷量有望逐步改善。
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