事件：
公司發布19 年業績快報，報告期預計實現營收122.09 億元（+3.66%），實現營業利潤12.38 億元（+7.68%），實現歸母凈利9.65 億元（+12.90）。
觀點：
業績符合預期，航空機電業務逐步成為核心增長驅動力。報告期公司歸母凈利潤同比增長12.90%，大幅超越營收3.66%的增速，可能主要由以下原因導致：低利潤率的民品銷售承壓，但機載軍品進入高增長通道，帶動綜合毛利率的提升，且不同業務存在所得稅率的差異。隨著十三五進入收官年，預計公司2020 年機載軍品業務將繼續保持高增長，同時隨著ARJ21 批產上量、C919 適航推進，數倍于軍用航空的商業航空市場逐步開啟，公司作為機電國產化先鋒，有望充分享受行業紅利，奠定長期增長的基礎。
機電產業前景廣闊，公司瘦身健體持續推進，盈利能力穩步提升。19 年底公司公告擬現金收購南京航健70%股權并增資入股宏光裝備，增強航空維修和空降裝備業務能力，同時置出貴陽電機，南京航健與貴陽電機的關聯交易已經于12 月底完成工商變更登記。若按18 年業績測算，公司19 全年歸母凈利增厚約0.64 億元，相比18 年8.37 億元的基數提升7.6%。航空產業大發展帶動機電設備需求增長，機電產業前景廣闊。公司作為航空工業集團機電專業化整合平臺，推進“以股東單位的整合為契機，加快航空機電產業的專業化整合”戰略，有望繼續通過“剝離低效資產置入優質資產”，強化航空機電系統龍頭地位。
股份回購完成，或將用于員工持股、股權激勵或轉換債券。1 月22 日公司公告回購期限屆滿，回購期累計回購1.55 億元股份。購買最高價為7.09 元/股，最低價為6.57 元/股。隨著航空工業集團作為國有資本投資運營公司試點的工作展開，公司股權激勵等相關改革措施有望陸續推出。
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