長春高新：鼻噴流感疫苗獲批 疫苗業務彈性大

    事項：

    2020年2月26日，長春百克鼻噴凍干流感減毒活疫苗獲得藥監局發布的生產批件。

    國信醫藥觀點：1）劑型是鼻噴流感疫苗最大優勢。鼻噴流感減毒活疫苗通過重組技術制成，安全性在國外已得到驗證，有效性有一定波動。國內現有流感疫苗均為肌肉注射的滅活疫苗，鼻噴劑型無需注射是最大優勢。長春百克將長期處于鼻噴流感疫苗獨家品種的地位。2）歐美上市的鼻噴減毒活疫苗FluMist 峰值銷售約3 億美元，估計占全球市場的10%左右份額。美國市場以四價滅活疫苗為主，鼻噴疫苗與滅活疫苗價差30%左右。3）國內流感疫苗：市場空間巨大，四價快速替代。目前國內流感疫苗覆蓋率僅2%，提升空間巨大，且近兩年持續供不應求。四價流感疫苗上市后迅速占據了約30%市場份額，預計占比將進一步擴大。估計鼻噴流感將以較高的價格定位高端市場。4）風險提示：疫苗行業安全性事件、流感疫苗覆蓋率提升不及預期。5）投資建議：公司的生長激素增長強勁，帶動業績增速超預期，并且有望繼續保持高增速。鼻噴流感疫苗獲批符合預期，生產可以趕上2020 年的流感季，為長春百克的疫苗業務帶來大彈性。