公司發布19 年業績快報：期內實現營收39.89 億元，同比增長18.22%；歸母凈利潤8.75 億元，同比增長20.61%；扣非歸母凈利潤8.56 億元，同比增長23.61%。19Q4 實現營收11.04 億元（+10.76%），歸母凈利潤2.02 億元（+12.49%），扣非歸母凈利潤1.96 億元（+14.06%）。
煙標主業持續取得超越行業的增長：2019 年1-12 月我國卷煙產量2.36億支（約合4728.5 萬大箱），同比增長1.2%，比起量上的穩增更重要的是消費結構持續向一二類中高檔卷煙及細支煙等創新產品升級，驅動煙標產品定位中高端的勁嘉股份煙標業務取得快于行業的增長：19A 公司煙標業務實現營收27.82 億（+8.42%），其中19H2（+10.21%）較19H1（+6.55%）增長有所提速；預期聯營子公司重慶宏聲的收入及貢獻的投資收益也在穩步增長。
彩盒業務持續兌現高增長，消費類電子包裝預期表現靚麗：期內公司彩盒業務收入達8.36 億元（+87.31%），對收入貢獻達到21%，其中19H1/H2分別增長80.64%/92.08%，且伴隨訂單增長基地產能利用率提升，彩盒業務毛利率持續提升（17A/18A/19H1 毛利率分別為18%/24%/33%）。
我們估計其中精品煙盒實現收入4.5-5 億（增長約60%），持續深挖中煙客戶份額。消費電子包裝增長超預期、預計實現2.6-2.7 億（去年同期約0.7 億），主要受益于手機、電子煙等3C 產品景氣度較高。酒包業務表內業務穩健增長（規模接近0.6 億）；聯營子公司申仁包裝12 月生產改擴建項目，擬投資6.34 億元建設規模為年產15 萬噸白酒的紙質包裝品以及20 萬箱煙標，改擴建完成后預計可實現年凈利潤1.6 億，對勁嘉股份年投資收益的增厚可達0.64 億；此外與五糧液合資子公司嘉美也于19 年11 月開始試生產，將于20 年貢獻增量。
新型煙草業務持續深化布局，鐳射包裝材料開拓新客戶：新型煙草方面，公司19 年6 月起主推旗下foogo 品牌開啟發展元年，盡管霧化電子煙線上銷售渠道于19 年11 月被國家關停，但預期公司線下渠道穩步鋪貨中；加熱不燃燒煙方面公司自14 年起持續為多家省中煙提供煙具研發、打樣服務，且18 年聯手云南中煙成為旗下新型煙草煙具供應商，我國HNB 試點方案穩步推進，看好勁嘉率先受益。此外，19 年公司鐳射包裝材料業務銷售收入同比增長13.20%達6.89 億元，除自供以外加大對外客戶開發力度取得較好成效。
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