事件：
公司公告與寧波宜則簽訂股權收購框架協議，擬以現金收購寧波宜則100%股權。交易定價采用基準定價+浮動定價，基準定價暫定為17.8 億元，浮動對價根據標的公司業績實現情況支付。標的公司承諾19-21 年實現調整扣非凈利潤分別不低于2.2/2.41/2.51 億元，對應收購PE 分別為8/7.4/7.1 倍。
評論：
寧波宜則產能位于越南，資產較新盈利水平高。寧波宜則成立于2014年，主要生產基地位于越南，是越南最大的電池組件代工廠，主要客戶包括隆基、天合、晶科、晶澳等，產品最終銷售區域集中在美國、歐洲等區域。公司目前具有電池產能超3GW，組件產能超7GW。2016 年末公司電池、組件產能分別為3GW、300MW，主要產能于2017-2019年陸續投建，資產較新，且盈利水平高，2019Q1-Q3 凈利率12.08%。
東南亞為組件出口美國主要基地，寧波宜則區位優勢突出。隨著光伏行業成本持續下降，近年來海外需求呈現明顯快速增長趨勢，2019 年歐洲實現光伏裝機約20GW，同比翻倍增長，帶動海外裝機超預期增長。
往后來看，除歐洲外，美國、印度、中東將是未來三年海外裝機的最主要增量市場。但是，美國、印度均對我國光伏產品征收一定關稅，尤其是美國，東南亞地區產能成為國內組件企業出口美國的最主要生產基地。寧波宜則產能基地位于越南，區位優勢突出。
收購加速隆基海外產能布局，對美國市場支撐尤為突出。隆基作為全球光伏龍頭，在組件業務快速擴張的背景下，公司同樣持續推進海外產能布局，目前在馬來西亞具有電池產能約3.5GW，組件產能約1GW。若本次收購能夠順利實施，公司將實現海外產能的快速提升，對公司海外市場銷售增長，尤其是美國市場，將有明顯支撐與帶動作用。而公司此前與寧波宜則已有多方面的業務合作，對其電池組件技術與生產能力清晰，收購后運營風險極低。
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