鳴志電器：步進電機市場全球領軍者 有望受益于5G建設加速

    公司是步進電機高端市場全球領軍者，打破了日本企業對該行業的壟斷，具備核心競爭力。公司下游布局側重于工廠自動化、通信、醫療、3D 打印等的領域，較日系份額較高的辦公自動化、家用電器等傳統領域成長潛力更強，中期看，份額將持續提升。短期看，通信、自動化業務有望進入新一輪增長期，拉動公司業績快速增長。

    步進電機高端市場全球領軍者。公司是最近十年之內唯一改變HB 步進電機全球競爭格局的新興企業，打破了日本企業對該行業的壟斷，目前全球排名前四，占全球市場份額的10%。公司下游布局側重于工廠自動化、通信、醫療、3D 打印等成長潛力很強的領域，而未選擇日企份額較高的辦公自動化、家用電器等傳統領域。目前，公司已經積累了超過1800 家以上的全球客戶，客戶優勢突出。

    通信領域深耕多年，基站電機業務有望受益于全球5G 建設。公司基站電機技術積累深厚，在國內外基站電機應用中擁有重要市場份額，與華為、愛立信、京信通信等全球優質客戶有深入合作。目前，公司為5G 基站天線應用配套的主要是含齒輪箱組件的控制電機產品，每面電調天線配套使用一臺加齒輪箱的控制電機。我們估算4G 建設周期結束全國約有450 萬個4G 宏基站，而5G 的基站和天線需求數量將有進一步的增加，公司基站電機業務有望受益。

    自動化業務有望進入新一輪快速增長期。公司在自動化行業重點領域運動控制上有深入布局，產品涵蓋步進/伺服電機及驅動器、直線運動產品等，主要應用于汽車、航天、紡織，到電子、半導體，物流等行業。在16 年到18 年上半年自動化行業景氣度高的時期，安浦鳴志自動化子公司實現了40%以上的復合增長。隨公司在智能制造、AGV、半導體、電子等子領域不斷突破，公司自動化相關業務有望進入新一輪增長期。