公司發布公告，其子公司海寧恒逸新材料有限公司建設的“年產100 萬噸差別化環保功能性纖維建設項目”（以下簡稱“項目”）第一套生產線G 線（產能25 萬噸/年）及相關配套工程已于2020 年2 月23 日投產，并正式產出合格品，產品以POY 細旦為主。
化纖產業鏈長絲環節價差恢復。與12 月中旬底部相比，近期產業鏈價差修復明顯，POY-石腦油總價差3713 元，+1174 元或46%。分環節看POY-PTA-MEG價差1849 元，+856 元或86%，PTA-PX 價差基本持平在385 元左右，PX-石腦油價差2219 元，+464 元或26%?？傮w來看化纖產業鏈近期長絲環節價差修復明顯。我們認為產業鏈擴張節奏不同，20~21 產能CAGR 對比，長絲9%、PTA19%、PX25%，上游擴張較快及近期江浙聚酯企業開工受限是主因。
海寧新材料100 萬噸長絲及嘉興逸鵬三期25 萬噸FDY 漸次投產強化其長絲領域龍頭地位。項目產能合計為100 萬噸長絲，主要包括89 萬噸POY 與11萬噸DTY，先期投產25 萬噸POY，我們預計年中海寧長絲將陸續釋放產能，此外今年嘉興逸鵬25 萬噸產能亦有望投產，公司長絲龍頭地位不斷強化。
文萊項目全面投產，地處東南亞受疫情影響相對較小。公司800 萬噸煉油項目2019 年11 月實現商業化運營，廠址位于東南亞地區，與國內煉化工廠相比，受疫情影響導致的需求不足相對較小，此外項目成品油價格對標新加坡價格，與原油價格關聯度較高，價差相對穩定的特點有助于穩定項目盈利性。
公司聚酯產能不斷發力料受益于長絲環節話語權提升。公司海寧一線25 萬噸POY 投產后，目前參控股產能750 萬噸，權益產能近630 萬噸，隨著海寧及嘉興逸鵬三期投產完畢，其權益產能有望達730 萬噸。我們預計其2021 聚酯銷量有望達到635 萬噸（未含聯營），18-21CAGR 達25%。PX、PTA、MEG大幅擴能，成本端寬松，促進長絲環節價差回升，公司將有所受益。
逸盛PTA、文萊二期穩步推進。公司與榮盛合營的逸盛新材料 600 萬噸PTA加速建設，其具備低操作成本優勢，有助于把控在該環節話語權。文萊二期穩扎穩打，包括煉油、乙烯、芳烴，在東南亞地區逐步打造大型煉化基地。
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