銷量規模穩居前五,主打穩健和中高端。廣汽集團堅持“合資+自主”戰略,公司擁有廣汽本田、廣汽豐田、廣汽傳祺、廣汽菲克、廣汽三菱5大知名品牌及眾多暢銷車型。廣汽集團近年發展迅速,市占率由2013年的4.6%,提升至8.2%(截止今年8月),集團銷量排名坐五看四,距第四名北汽集團僅差10萬輛。
日系汽車在全球是存量王者,在華份額有望持續提升。全球來看,美國在1973年至2010年的5次經濟放緩期間,在美的日系品牌的市占率持續擴張,期間增長接近六倍!我們認為,類似1973年的美國,中國汽車正進入類似的緩速增長期,日系品牌有望憑借其競爭優勢長期成長。
廣汽日系持續高增長,推動公司快速走出行業低谷。我們認為,日系車型的低油耗、低維保、低故障、高保值等,在現階段中國車市具有突出競爭優勢。廣汽集團四大合資品牌三家為日系,19H1營收日系占比高達91%;特別是,廣汽本田和廣汽豐田,成立歷史悠久,品牌沉淀深厚,今年前8月累計銷量同比+11.5%、+19.4%,遠超行業的-12%,份額正大幅擴張。
雷克薩斯國產化漸行漸近。雷克薩斯是豐田的豪華品牌及盈利重心,2018年在中國實現銷量16萬輛,預計今年將突破20萬輛。但目前其品牌和口碑正受制于進口交付難度,等車周期、服務質量和逆市漲價等問題。我們認為,年銷20萬輛的雷克薩斯已具備國產化條件,且雷克薩斯ES系列與凱美瑞共平臺,作為豐田在華最佳合作伙伴之一,廣汽集團有望分享國產導入紅利。
自主品牌迎拐點,新能源蓄勢待發。2019年廣汽傳祺已完成人事調整,12款新車型逐步落地,強大的新品周期有望開啟。此外,我們認為2019年是廣汽BEV的啟動之年,公司規劃2019-2021年至少每年推出2款全新車型,其中19年首推的兩款車型AionS和AionLX市場關注度極高,前者訂單量高達5萬輛。
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