雙星新材產品持續高端化，光學膜擴增助推業績騰飛[圖]

    江蘇雙星彩塑新材料股份有限公司成立于1997年,是一家專業致力于先進高分子復合材料領域產品技術研發、生產銷售、進出口貿易為一體的國家高新技術企業,擁有四大生產基地,是中國雙向拉伸薄膜產業基地、國家火炬宿遷薄膜特色產業基地、中國輕工業塑料行業十強企業,2011年實現深交所掛牌上市,登陸中國資本市場,2012年“雙星SHUANGXING”商標榮膺“中國馳名商標”。

    作為一家不斷創新品牌的企業,雙星新材以人為本,秉承“科技是第一生產力”,依靠科技促發展,憑借技術爭領先,不斷發展壯大,現已發展為國內具有影響力聚酯功能膜材料、光學膜生產及深加工產業集群,聚酯功能膜材料系列產品已形成60多個系列、100多個品種、500多個規格,已培植出“五大板塊”戰略推進,向服務液晶顯示、觸摸面板、智能手機、節能環保、汽車建筑節能玻璃、新能源、電子信息等領域全面升級,尤其在聚酯功能膜材料、光學材料、節能窗膜、信息材料、新能源材料等領域取得多項技術突破,掌握了自主研發的核心技術,產品贏得更多客戶親睞。2020年雙星新材營業總收入達50.61億元，較2019年增加了5.89 億元，同比增長13.17%，2021年1-9月雙星新材營業總收入已完成42.41億元。

2014-2021年9月雙星新材營業總收入統計

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    近日公司發布年度業績預告，2021年預計實現歸母凈利潤13.6-14.1億元，預計同比增長88%-95%，每股盈利預計為1.17-1.22元。對應Q4單季度實現歸母凈利潤3.82-4.32億元，環比預計增長3.3%-16.8%，同比預計增長41.3%-59.8%。

    公司產品持續高端化。2020年，全球BOPET薄膜的市場需求量超過500萬噸，應用領域頗為廣泛，中國也逐步成為全球聚酯薄膜產品最重要的生產基地及消費市場，聚酯薄膜產能高居世界首位。作為行業領跑者，公司一直精心耕耘BOPET，聚酯薄膜的市場占有率連續三年位居全球第一。新一代信息技術應用的趨勢下，公司高瞻遠矚、緊抓機遇，大力布局新材料領域，高端產品的品種數量及質量均大幅提升。相比2019年以前公司主營常規聚酯薄膜業務，截至2021年上半年，公司高端薄膜產品毛利占比已達75%。相比普通膜，新材料聚酯薄膜毛利率約高出10%-20%，伴隨公司BOPET進一步產品升級及產能擴張，普通膜行業周期性對公司的影響逐步減弱，公司盈利能力持續增強。

    光學膜擴增助推全年業績騰飛，Q4盈利再創歷史新高。2021年以來，公司穩步推進2億平米光學膜項目建設，隨著年內6條產線陸續交付投產，公司21年BOPET產能、產量預計將分別增長50%、20%，行業龍頭地位穩固，支撐業績高速增長。隨著下游面板行業、光伏行業蓬勃發展，高端BOPET材料景氣持續，疊加公司優質核心資源逐步向高毛利的新材料業務傾斜，高端產能穩步擴增，產品結構不斷優化，公司凈利潤連年上漲，從2015年的1.21億元提升至2020年的7.21億元，復合增長率高達43%，2021年歸母凈利潤更預計可達13.6-14.1億元，同比預計增長88%-95%，其中Q1、Q2、Q3分別實現歸母凈利2.76、3.28、3.70億元，Q4預計實現歸母凈利3.82-4.32億元，環比預計增長3.3%-16.8%，單季度盈利再創歷史新高，業績水平持續領跑行業。

    從Q4單季來看，截至12月3日，成本端PTA、MEG均價分別為5082、5847元/噸，同比分別上漲47.2%、53.5%。原料價格大幅上漲壓力下，公司堅持降本增效，推進比價采購，同時新增產線穩步實現業績釋放，支撐公司Q4業績逆勢增長。在下游光伏、面板行業高速增長的拉動下，公司產品需求有望持續旺盛。隨著新產能的進一步釋放、高端產品占比進一步提升，疊加原料成本回落及向下傳導，公司業績有望持續高增，由原本主功能性包裝材料企業向光學、光伏、信息等膜材創新型高端企業逐漸蛻變。

    公司現金流充裕支撐高端聚酯薄膜項目有序推進，未來業績增長動能充足。公司穩步推進年產2億平米光學膜項目，三季度公司預付款項環比增加1.22億元，在建工程環比增加3.8億元。同時，受益于利潤增厚，在項目持續投入資金的情況下，公司現金流仍小幅上漲，截至9月30日，公司現金及等價物為9.49億元，相比二季度環比增長0.11億元，相比去年同期增長0.78億元，為未來項目建設提供強大支撐。2億平米光學膜項目預計21年底實現30萬噸產能交付，其中產能80%可用于生產光學膜片等新材料，22年上半年公司預計另有20萬噸功能膜產能交付，項目建設正在穩步推進中，為22年業績增長注入新動能。與此同時，光伏裝機提速下，公司積極規劃發展新能源材料，力爭“十四五”期間實現產能200萬噸、產值200億目標。在優良的現金流狀況下，公司的平穩運營及項目建設的有序推進擁有堅強保障，至2022年，公司BOPET產能有望實現大幅擴增，產量增速預計將達40%。隨著高端聚酯薄膜項目產能的逐步釋放，公司業績增長有望點燃新引擎，未來高速成長動能充足、前景可待。

    人均創收、創利高居行業前列，股權激勵助力高質量發展。公司2020年、2021年前三季度人均創收分別為318、267萬元，人均創利分別為45、61萬元，盈利能力為行業翹楚。為了進一步激發員工熱情，2021年公司推出股權激勵計劃，對公司董事、高級管理人員、核心管理人員及核心業務骨干人員推行股權激勵。8月11日，公司宣布完成了股票激勵限制性股票的授予登記工作，股票來源于公司從二級市場回購的股票，授予價格為6.98元/股。經公司測算，激勵計劃總費用預計為8,318.41萬元，2021-2023年預計分別攤銷2495.52、2495.52、3327.36萬元。激勵計劃有三個特點：①有明確公司業績目標為指引，具體是以凈利率增長率為指標，以2020年凈利潤為基數，2021-2023年凈利潤增長率分別不低于60%、110%、160%的業績考核目標，充分反應了公司保持持續高增長的決心和信心。②分為公司層面和個人層面兩方面業績考核，更加全面綜合，具備更強的可操作性。③覆蓋人數較廣，公司現有員工1591人，本次激勵計劃覆蓋員工251人，人數占比達到16%，其中高管11人獲得限制性股票比例為17%，核心管理人員、核心技術（業務）人員、骨干員工等共240人獲得限制性股票比例為83%。計劃有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益綁定在一起，充分調動人員積極性，助力公司更長遠的發展。在人均創收、創利領跑行業的良好基礎上，公司精進不休謀求發展，逐步建立起健全的長效激勵機制，疊加產品結構升級、自動化程度攀高，公司高質量穩定發展勢頭向好。

    知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。