稀土行業：稀土永磁需求迎新爆點 稀土價格或維持強勢

     下游需求持續爆發+供給端持續嚴控+國家政策支撐=稀土價格或維持強勢。

     市場回顧:稀土概念板塊、稀土永磁板塊周內下跌。11 月15 日,Wind 稀土指數收于2169.62,周跌幅7.21%,月跌幅5.07%;Wind 稀土永磁指數收于5052.87,周漲幅0.13%,月漲幅5.09%。滬深300 收于4882.38,周漲幅0.71%,月跌幅0.54%,稀土概念板塊最近兩周下跌。

     價格:重稀土、輕稀土價格多數上漲。中國稀土行業協會數據顯示,11 月1 日至11 月15 日,重稀土主要產品中,氧化鏑最低價為297.0 萬元/噸,雙周漲跌幅為4.95%;輕稀土氧化物中,氧化鐠釹最低交易價格為78.2 萬元/噸,雙周漲跌幅為10.45%;氧化鐠最低交易價格82.3 萬元/噸,雙周漲跌幅為10.62%;氧化釹最低交易價格80.6 萬元/噸,雙周漲跌幅為10.71%。

     供需:9 月份生產商銷量環比上升,開工率、產量、庫存量環比下跌。亞洲金屬網數據中心數據顯示,9 月份中國氧化鐠釹生產商開工率為53.31%,環比降低0.11%,同比下降6.11%;產量為2644 噸,環比下降3.04%,同比下降6.21%;銷量為2874 噸,環比上升6.09%,同比下降2.54%;生產商庫存量為5910 公噸,環比下跌2.80%,同比上漲24.68%。按照省份劃分,內蒙古氧化鐠釹生產商開工率環比不變為60.63%,產量環比不變為1003 噸,銷量環比不變為1003噸;四川氧化鐠釹生產商開工率環比上升至68.74%,產量上升至510 噸,銷量環比上升至570 噸;江西生產商銷量環比上升至368 噸。

     進出口:9 月稀土礦進口量下降,海外稀土礦價格波動明顯。海關總署數據顯示,2021 年9 月混合碳酸稀土進口量為94.60 噸,同比下跌90.65%,平均單價7.49萬元/噸,價格同比上漲254.84%;稀土金屬礦進口量為5616.23 噸,同比上漲150.69%,平均單價3.04 萬元/噸,價格同比上漲141.08%;釷礦砂及其精礦進口量為1050.00 噸,同比下跌88.89%,平均單價3.17 萬元/噸,價格同比上漲492.26%;9 月合計進口稀土礦6760.83 噸,同比下降46.79%,平均價格3.13萬元/噸,月同比上漲296.37%。

     投資邏輯:稀土永磁需求迎新爆點,稀土價格或維持強勢。截止2021 年11 月19 日,氧化鐠釹報價為78.25 萬元/噸,周度、月度變化分別為-1%/+26%,受到新能源、風電等下游需求的強勢拉動,下游補庫持續進行,11 月初國家電網與南方電網發布公告稱基本結束全國范圍內的限電,限電情況有所緩解,稀土冶煉分離廠生產限制壓力有望得到緩解,但由于國外原礦進口情況仍未完全好轉,預計稀土供給擾動或將持續,供需基本面對稀土價格形成有力支持,持續強調本輪稀土板塊長牛的核心邏輯:1)流動性合理充裕;2)新能源等下游需求驅動, 根據中國汽車工業協會數據,1-9 月新能源汽車產銷分別完成216.0/214.3 萬輛,同比均增長約2 倍;3)漲價順周期配置策略;4)國家政策扶持,《稀土管理條例》或將在年底前推出,稀土上游供給端擾動或大幅減少,11 月22 日工信部、市場監管總局印發《電機能效提升計劃(2021-2023 年)》提出,引導企業實施電機等重點用能設備更新升級,加大高效節能電機應用力度,稀土永磁材料需求迎來新爆點,預計工業電機需求增速或超新能源汽車,供需與政策有望共振,疊加上游重組預期,我們預計2022 年稀土價格或將穩中有進,稀土產業鏈相關公司利潤有望長期可持續增長,中國特色稀土資源戰略價值重估進行時。

     風險因素:疫情影響持續擴大;宏觀經濟波動;打黑、環保、收儲等各項政策執行力度不及預期;下游消費需求不及預期。

     投資建議:維持行業“強于大市”評級,供需與政策共振,稀土價格或維持強勢,建議持續關注稀土全產業鏈戰略配置價值:北方稀土、廈門鎢業、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、寧波韻升、中科三環、正海磁材、華宏科技。

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