動力電池：八月中國動力電池裝機量環比續增 LG化學份額喪失

    核心要點：

    八月中國動力電池裝機量環比續增，金九銀十旺季值得期待根據根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2021 年8 月中國動力電池裝機量12.56GWh（+145%），環比增長11.2%；2021 年1-8 月累計裝機量76.34GWh（+176%），相較2019 年同期累計裝機量38.17GWh 增長100%，兩年平均復合增速41.4%。受益于中國新能源汽車景氣度高漲，8 月中國動力電池裝機量繼續攀升，未現季節性回落，即將到來的金九銀十旺季值得期待。

    市場對于磷酸鐵鋰電池認可度高

    2020 年下半年以來，受比亞迪刀片電池、特斯拉Model 3 采用磷酸鐵鋰電池影響，磷酸鐵鋰電池裝機量占比持續攀升。我們認為這種趨勢還在延續，未來大部分乘用車車型都會增設磷酸鐵鋰電池配置，以供消費者選擇，這種趨勢下磷酸鐵鋰電池占比可能上探至60%。今年以來，磷酸鐵鋰電池裝機量占比曾在4 月大幅回落，考慮主要是Model 3 內銷轉出口導致的階段性下降，5 月重拾升勢，7 月突破50%，8 月繼續攀升至57.4%！

    動力電池行業中寧德時代龍頭地位穩固，然而競爭對手步步緊跟，LG 化學份額喪失

    寧德時代一家獨大，龍頭地位穩固，但是近月市場份額波動較大，6-8 月市場份額恢復至50%左右。比亞迪憑借其刀片電池、混動技術市場份額穩中有升，8 月市場份額已經接近20%！LG 化學裝機量排名突然跌落，7 月跌至第10 位，8 月甚至跌出TOP15 榜單，主要是受特斯拉發布Model Y 標準續航版影響。

    Model Y 標準續航版受市場追捧，利好寧德時代；另方面，Model Y 標準續航版熱銷也對于特斯拉的其它產品（特別是Model Y 長續航版）造成擠壓，對LG 化學產生一定沖擊。此外，近期通用雪佛蘭Bolt 召回事件再發酵，引發外界對于LG 化學的質疑，預計影響深遠，LG 化學發展受阻。

    投資建議

    上調預期，保守預計2021 年全年中國新能源汽車產銷量超290 萬輛，同比大幅增長約110%；相應地，預計2021 年全年中國動力電池裝機量超120GWh（同比大幅增長超90%），生產量超170GWh（同比大幅增長超100%）。2021 年將會是動力電池產銷兩旺的一年，相關上市公司業績表現值得期待。建議關注動力電池與鋰電材料龍頭公司。維持行業“增持”評級。

    風險提示

    新能源汽車行業受政策影響大，景氣波動劇烈；動力電池行業競爭加劇。