建材行業：精裝集采邏輯新賽道

    本報告導讀：

    我們認為疫情影響的是結構不是方向，需求只是遲到不是缺席。

    摘要：

    水泥：本周全國水泥市場價格繼續上行，環比漲幅為0.3%。價格上漲地區主要有河北、江蘇、福建、河南，幅度20-30 元/噸；回落區域為四川成都、重慶主城，幅度10-20 元/噸。9 月下旬，國內水泥市場受階段性雨水天氣影響，環比略有減弱，部分地區企業出貨量小幅回落5%-10%，得益于前期庫存持續保持在低位，并未改變水泥價格上升態勢。國慶長假來臨，未來一周各地市場需求將會階段性下滑，價格大體平穩為主，待需求恢復正常后，水泥價格也將會繼續保持上行態勢。

    玻璃：本周末全國建筑用白玻平均價格1902 元，環比上周上漲-4 元，同比去年上漲283 元。周末玻璃產能利用率為69.28%；環比上周上漲0.07%，同比去年上漲-1.02%；剔除僵尸產能后玻璃產能利用率為82.09%，環比上周上漲0.05%，同比去年上漲-1.59%。

    玻纖：本周無堿池窯粗紗市場企業報價穩定但實際成交更好。市場供應緊俏，纏繞直接紗及其余部分產品中下游客戶提貨存在加價搶貨現象，短市需求依舊向好，池窯企業實際成交價格偏高。目前，2400tex纏繞直接紗主流價格在4200-4400 元/噸不等，巨石泰玻等龍頭企業領先優勢越拉越大。

    主要原材料價格：本周IPE 布倫特原油期貨價格環比上升0.39 美元/桶，45.08 美元/桶。重質純堿價格持平，主流送到終端價在1500 元/噸。秦皇島港動力煤平倉價格550 噸，環比不變。

    建材行業策略：

    第一，近日，媒體爆出疑似恒大內部文件，我們認為不考慮真實性，從融資環境看隨著“三條紅線”政策出臺，地產融資環境已經開始趨緊；從今年趨勢看，地產企業已經轉向加快周轉模式，而毛坯開發周期更短，精裝滲透率提升邏輯受到挑戰。同時從上半年B 端中報觀察，僅東方雨虹及中國聯塑在收縮資產負債表的，而其余企業緊抱精裝房邏輯，是在不斷擴表的，后續風險可能正在增加。我們繼續看好水泥金秋攻勢，推薦龍頭海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、塔牌集團；“三北地區”彈性主要集中在京津冀，首推冀東水泥，推薦西北寧夏建材、祁連山、天山股份，H 股推薦華潤水泥、中國建材；? 第二，我們認為精裝房滲透率增加及下游地產商集中度加強雙重杠桿帶動下，B 端建材增長確定性較強。在這個邏輯下東方雨虹最優，；繼續推薦制造業全球龍頭中國巨石、福耀玻璃、信義玻璃、信義光能。