建材行業策略周報：地產疲軟基建放緩 產業鏈Q3業績承壓

消費建材：Q3 弱需求下多數業績承壓，靜待地產拐點顯現。2024Q3地產需求仍然偏弱，大多消費建材企業業績環比下行。收入端，需求偏弱的大背景下，企業收入大多承壓，零售主導企業相對工程而言較為穩健。工程端，東方雨虹/堅朗五金/科順股份收入同比-23.84%/-22.46%/-12.56%；零售和小B 端，北新建材/兔寶寶/偉星新材/三棵樹收入同比+19.82%/+3.56%/-5.24%/-7.87%。部分企業仍實現較為穩健的增速，主要通過：1）品類拓寬：

例如北新建材在石膏板主業維穩的基礎上拓展防水、涂料領域，并購也提升了收入增速；2）渠道下沉：例如兔寶寶前瞻性拓展板材業務鄉鎮渠道，截至H1 完成鄉鎮點招商742 家、建店421 家，同時通過線上引流線下派單的模式轉化流量，提升銷量。我們建議：1）長期看好C 端：北新建材、偉星新材、兔寶寶；2）反彈關注B 端：東方雨虹、三棵樹、蒙娜麗莎、堅朗五金、中國巨石；3）股息關注水泥：海螺水泥、華新水泥。

周期：水泥需求受外部影響有所下降，價格穩步推漲；光伏玻璃局部交投升溫整體變動不大，浮法玻璃各區域表現不一市場交投活躍。十月底，受臺風、降溫和大氣污染預警影響，全國多地工程項目和攪拌站開工受限，水泥需求階段性減弱，全國重點地區水泥企業出貨率為50.7%，環比下滑約3.6 個百分點。價格方面，除少數地區因前期價格上漲不穩，出現回撤以外，大多數地區仍保持積極推漲狀態，帶動全國整體價格持續攀升，預計后期價格將繼續保持震蕩上行走勢。建議關注海螺水泥、華新水泥、上峰水泥。浮法玻璃方面，本周浮法白玻價格各區域漲幅表現不一，市場交投氛圍活躍。周內浮法白玻原片呈現上漲行情，其中華南區域現高頻漲價，漲幅最為明顯。本周冷修產線增多，加之上漲價情緒帶動，企業庫存降幅較大，供應壓力減??；需求端看，整體加工廠開工率尚可，北方加工廠需求訂單略好于南方。時至月初，授信政策等影響下，短期價格多持穩，部分區域仍存上漲計劃。

新材料：玻纖粗紗價格弱勢盤整，細紗報價趨穩；碳纖維成交清淡，價格筑底。玻纖方面，粗紗方面，無堿粗紗市場價格弱勢盤整，市場走貨仍顯一般。本周無堿池窯粗紗市場價格穩中局部下調，多數廠報價暫穩，個別廠成交相對靈活，部分廠報價較前期有所下滑。主因一方面來自于供應面，周內個別產線點火復產，加之前期新點火產線周內陸續投產下，傳統產品供應量增加，加之現階段廠家庫存壓力較大下，細紗方面，電子紗市場報價趨穩，短期以出貨降庫為主。本周電子紗市場價格整體趨穩運行，多數廠報盤暫穩，局部成交小幅靈活可談。

風險提示：地產下滑風險；行業競爭加劇風險；宏觀經濟下行風險。

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轉自財通證券股份有限公司 研究員：畢春暉