航空航天科技：衛星互聯網高軌02星發射成功 批量化組網逐步開啟

行業近況

2024 年8 月1 日21 時14 分，長征三號乙運載火箭在西昌衛星發射中心點火起飛，將衛星互聯網高軌衛星02 星順利送入預定軌道，發射任務取得圓滿成功。

評論

衛星互聯網工程組網繼續推進，空間段建設有望加速制造及發射需求釋放。衛星互聯網高軌衛星02 星是繼2 月29 日衛星互聯網高軌01 星后的再次發射，國內衛星互聯網工程組網計劃繼續推進。我們認為，1）隨著衛星互聯網工程組網持續推進、千帆星座首發在即，國內各衛星互聯網星座有望進入批量化組網發射階段，衛星制造與發射需求有望加速釋放；2）傳統衛星頻段日益擁擠、高價值軌位稀缺性持續提升，頻軌資源競爭加劇背景下國內衛星互聯網建設進程有望提速，衛星制造環節有望率先受益。

發射環節能力持續夯實，支撐規?；l射需求?；鸺簱氯A社報道，我國正研制可復用火箭，計劃于2025/2026 年首飛；我國首型3.8 米級運載火箭長征12 號火箭計劃24 年8 月首飛。發射場：海南商業航天發射場已具備執行發射能力，長征十二號已在2 號發射工位完成起豎。我們認為，發射環節是衛星互聯網建設關鍵基礎，新箭型首飛及發射場資源擴充有望夯實發射環節基礎能力，并為衛星互聯網規?；l射需求提供有效支撐。

衛星互聯網應用快速演進，存量終端直連拓展市場空間。1）海外星地運營商簽訂多份手機直連合作協議，中國電信衛星通信業務取得國際電信碼號資源，全球衛星互聯網商業模式快速演進。2）SpaceX手機直連衛星已超百顆，計劃年內開通存量終端直連服務。NSR預計未來十年手機直連累計市場規模達668 億美元，我們認為，手機直連衛星有望為衛星互聯網注入應用新潛力，成為衛星互聯網的核心應用場景，存量終端直連有望進一步降低衛星直連門檻并拓展衛星互聯網應用空間。

估值與建議

我們維持覆蓋公司盈利預測、評級和目標價不變。我們認為，衛星互聯網是國內新質生產力的代表，產業鏈上企業有望持續受益于衛星互聯網建設。1）衛星制造環節推薦：鋮昌科技、臻鐳科技、復旦微電（前述標的均為科技組聯合覆蓋）、航天電子，建議關注航天智裝、航天環宇、佳緣科技、中國衛星；2）手機直連終端及衛星載荷建議關注海格通信（科技組覆蓋）、烽火通信、國博電子、華力創通、藍盾光電。（除海格通信外建議關注標的均未覆蓋）。

風險

應用端拓展不及預期；星座建設不及預期。

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轉自中國國際金融股份有限公司 研究員：劉中玉/劉婧