安井食品：市場精耕新品放量 21Q1業績亮眼

    事件：公司發布2 021年一季報，第一季度實現收入18.84 億元，同比增長47.35%；實現歸母凈利潤1.74 億元，同比增長97.83%；扣非后歸母凈利潤1.56 億元，同比增長101.29%?；綞PS 為0.74 元，稀釋后EPS為0.71 元。同時公司發布定增提示性公告，擬通過非公開發行股票向不超過35 名特定投資者募集資金不超過人民幣70 億元用于產能新建和擴建、技術改造、信息化建設、營銷網絡建設及補充公司流動資金等。

    點評：市場精耕新品放量，Q1 收入增長亮眼。公司2021Q1 收入增長47.35%。分產品看，公司面米/肉/魚糜/菜肴制品2021Q1 分別實現收入4.38/4.79/7.40/2.25 億元，同比分別增長30.53%/41.62%/48.78%/111.01%，菜肴制品高增長主要系“凍品先生”產品、蝦滑等增量所致。分銷售模式看，公司經銷商/商超/特通/電商渠道2021Q1 分別實現營收14.82/3.24/0.47/0.31 億元，同比分別增長52.48%/21.24%/60.53%/204.47%，電商渠道高增主要系公司加強電商渠道建設所致。分地區看，公司東北/華北/華東/華南/華中/西北/西南地區2021Q1 分別實現營收1.30/2.05/10.21/1.92/1.72/0.39/1.25 億元，同比分別增長21.36%/62.98%/42.89%/53.65%/69.79%/58.65%/55.75%，公司多個區域高增長主要系公司加強產品銷售推廣，加大渠道開發，新品和次新品增量所致。

    新品放量紅利顯現，利潤增長業績亮眼。公司2021Q1 凈利潤增長97.83%，凈利率9.22%，同比上升2.35pct，毛利率為26.49%，（還原物流費口徑）同比上升0.16pct，預計主要系鎖鮮裝放量產品結構優化。公司2021Q1 期間費用率（還原物流費口徑）為15.25%，同比下降2.81pct。

    其中銷售費用率（還原物流費口徑）為10.99%，同比下降0.39pct；管理費用率為3.37%，同比下降2.07pct；研發費用率為0.90%，同比減少0.21pct；財務費用率為-0.02%，同比下降0.14pct，主要系本期利息支出減少所致。