海容冷鏈：國內商用冷柜龍頭 受益冷鏈終端擴張

    商用冷柜：雙重屬性的消費型冷鏈終端。海容冷鏈主營產品商用冷鏈展示柜屬于冷鏈產業中的終端設備，冷飲食品等實現銷售的最終環節，承擔著低溫儲存及快消品牌形象展示的雙重功能。行業附加值高于上游原材料，盈利水平處于產業鏈較高位置。

    行業趨勢：受益消費升級+門店擴張?？焖傧M品行業快速發展，作為銷售渠道的商用冷鏈展示柜不僅起到存儲作用，更需要協助快消品企業拓展銷售渠道和創新銷售方式。為了激發消費者的購買需求，快消品企業對展示柜的定制化和差異化提出了更高要求，更新換代也更為頻繁。一方面，在消費升級趨勢影響下，冷凍飲品品類擴產、低溫乳制品消費提升，以及速凍食品的普及，都帶來商家對于展示柜需求的提升。

    另一方面，連鎖便利店的不斷擴張也直接帶動終端冰柜需求。同時，冷鏈基礎設施的完善以及新零售的崛起，展示柜應用場景開始多元化。

    海容冷鏈：公司核心業務商用冷凍展示柜，19 年該業務實現收入11.07億元，同比增長接近40%，收入占比72%。招股書顯示公司在該領域市占率已居行業首位，處于行業領先地位。冷藏展示柜業務起步較晚但在北美高端飲料行業已具有一定市占率，國內市場客戶已從早期的乳制品行業擴展至飲料行業。公司同時還積極開拓商超展示柜和智能售貨柜業務，未來有望實現產品種類橫向擴張+下游應用的縱向延伸。