近期通過公司交流及渠道調研了解到，目前江蘇市場白酒動銷恢復明顯，公司產品結構持續優化，渠道投入由促銷向營銷轉變，股權激勵提升團隊整體戰斗力，全年完成目標有信心。
江蘇市場白酒動銷恢復明顯，公司發貨端表現良好，庫存處于低位。
渠道調研顯示當前江蘇市場僅有少部分地市仍受到約束，餐飲終端開店率達到90%以上，大型宴會仍在恢復過程中，白酒終端動銷已恢復至去年同期70-80%左右，環比改善明顯。分區域來看，省內各區域均在穩步恢復，特別是五一長假后，小規模商務消費場景恢復超預期，我們判斷如果疫情不反復，6 月消費有望恢復到正常狀態。從公司當前發貨情況來看，已經恢復到較高水平。從產品動銷來看，中高端產品恢復速度快于中低端產品。公司庫存整體處于低位，我們判斷端午節有望迎來消費小高峰。2020Q1 公司特A+/特A 類營收同比下降3.77%/10.51%，V 系列占比提升到4%，表現仍然好于低端產品，我們認為公司特A 類產品結構升級的趨勢在疫情后仍將持續。
渠道招商恢復正常，渠道投入由促銷向營銷轉變，爭奪市場份額更為重要。公司當前營銷重點在于省內市場深耕和環江蘇市場拓展，從招商來看，省內主要是新簽團購商，省外招商已經恢復正常。白酒行業在經歷過3 年的恢復期后，擠壓式增長的特征越發顯著，優勢品牌優勢產品和優勢產區的集中度不斷提高，公司渠道投入由促銷向營銷轉變，比如隨量促銷和禮品投入等經銷商可變現投入在縮減，費用結構向品牌建設和消費者培育傾斜，如2019 年公司廣告費投放5.2 億元，同比增長74.90%，整體判斷未來費用率將保持穩定，結構將進一步優化，將爭奪市場份額提升到更高高度，而公司近期再次實施的股權激勵，再次擴大激勵覆蓋范圍提升團隊戰斗力，為之后發展打下基礎。
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