鹵制品行業空間較大，集中度較低。2019 年休閑鹵制品行業市場零售規模達1100 億元，同比增長20%，增長速度較快，行業景氣。雖然行業空間較大且增速較快，但市場集中度較低，行業內前五大鹵制品企業分別為絕味食品、煌上煌、周黑鴨、紫燕及久久丫，市場份額合計占比僅20.2%，我們認為龍頭之間尚未到互相慘烈競爭階段，更多的都是在跑馬圈地的去擠壓中小廠商、小作坊的市場份額，行業集中度有望持續提升。
龍頭地位已確立，疫情影響是挑戰也是機遇。近幾年，公司營收和利潤增速均保持較高增長水平，2019 年在競爭日益加劇、監管愈加嚴厲、各項成本費用不斷攀升的背景之下，也較好的完成了年初設定的業績目標。2020 年受疫情影響，Q1 營收10.66 億元，同比下滑7.59%，歸母凈利潤0.63 億元，大幅下降65.27%。我們認為，疫情對行業的影響是短暫的，對中小廠商以及部分餐飲、奶茶店等業態的沖擊更大，有利于行業產能出清以及優質門店資源空出，對于絕味等龍頭來說，是挑戰也是機遇。
門店數量超萬家，未來空間依然較大。我們認為對于標準化、高周轉、沖動性消費為主的休閑鹵制食品行業，先發優勢很重要，加盟模式更加適合。2013至2019 年公司門店數量穩步增加，2019 末在全國共開設了10954 家門店（不含港澳臺），覆蓋了全國大陸地區31 個省、自治區和直轄市，海外市場也在跑馬圈地中。我們認為公司門店數量已具有明顯領先，銷售網絡也已成為公司重要的競爭優勢，且未來空間仍然較大。
完善的工廠布局，優秀的管理效率。公司以各生產型分子公司作為向全國銷售網絡配送產品的生產基地，以最優冷鏈配送距離作為輻射半徑，構建了一個“緊靠銷售網點、快捷供應、最大化保鮮”的全方位供應鏈體系，為公司門店的快速擴張提供了堅實的供應保障。另外，加委會、絕味管理學院、領先的信息化系統也保證了公司優秀的管理效率。
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