華聯綜超：行業競爭持續加劇 后續關注經營效率變化情況

    公司近況：

    近期我們對公司部分門店進行了草根調研：

    評論：

    1、聚焦超市主業，我們預計受疫情影響有限。超市板塊以售賣生鮮食品、日用百貨等生活必需品類為主，受益于消費者囤貨需求的增加，我們預計，行業整體受疫情影響有限。公司主營大型綜合連鎖超市和生鮮超市，已建立了完善的生鮮商品基地及生鮮加工配送中心，有效支撐民生需求。我們預計，疫情對公司主業影響有限。

    2、行業競爭持續加劇，主業有所承壓。近年來，公司超市主業增長承壓，主因門店來客數受行業競爭加劇影響有所下滑，帶來同店表現承壓。為此，公司積極推進已有門店升級和新店拓展，2019前三季度新開/關閉生活超市7 家/2 家，門店總數較年初凈增5 家至165 家，全年預計新開10-20 家門店，公司積極推進項目選址、商圈調研，確保簽約質量，以提升新開門店成功率。

    3、后續關注公司門店的經營效率變化情況。運營方面，公司優化商品結構，引進暢銷商品和新品，淘汰坪效低和滯銷品類，并重點關注生鮮品類運營，以提升門店來客數量及坪效；租賃方面，公司建立租賃考評體系，提升商鋪出租率，嚴控租賃品牌和品質；此外，公司有序提升社區團購、電子會員等創新服務能力，強化綜合競爭力。受低基數及非經營性因素影響，我們預計公司未來利潤端波動仍會較大，需持續關注公司超市主業的經營效率變化情況。