兄弟科技：維生素業務反轉 磯山基地放量

    要點：

    江蘇兄弟維生素復產在即，VB1 價格存在上漲可能：江蘇沿?；@區綜合整治進入收官階段，目前，江蘇兄弟已收到鹽城市人民政府辦公室下發的批復，原則同意兄弟維生素公司年產3200 噸維生素B1 項目、年產1000 噸β-氨基丙酸項目及相關的配套設施恢復生產。我們預計兄弟維生素將于近日逐步、有序投料生產。由于江蘇兄弟持續兩年不能正常運營，行業庫存較低，同時湖北疫情爆發導致華中藥業和天新藥業生產也不正常，VB1 提價較為確定。

    VK3 價格存在上漲可能。K3 會副產大量的有毒鉻渣，公司通過發展鉻鞣劑產業成功解決了鉻渣的綜合利用問題，公司也是國內不多的實現制革產生的含鉻危廢再生利用的企業。目前國內大部分VK3 企業因為疫情，或者鉻渣綜合利用問題，不能正常生產，VK3 價格提價較為確定。

    收購CISA，奠定VK3 行業整合可能。中國是全球最大的鉻鹽生產國，但是鉻礦對外依存度高達96%。19 年底，公司成功收購CISA，CISA位于南非約翰內斯堡，主要資產為近10 萬噸鉻鹽，凈利潤中樞約1 億元。

    磯山基地新產能逐步投放。磯山基地在役裝置主要有熱電，1.3 萬噸煙酰胺以及5000 噸泛酸鈣項目，隨著磯山園區的整治結束，負荷逐步提升。同時，苯二胺及其衍生物，碘造影劑產業產能釋放在即。

    磯山基地遠期籌劃規劃可圈可點。磯山基地是公司最重要的生產基地，遠期預留了1500 畝地，從政府網站的信息看，進入政府報備階段的項目主要有1.3 萬噸VB3、4000 噸VK3（6 萬噸鉻鞣劑）、3.3 萬噸香料香精以及900 噸醫藥原料藥項目。