桃李面包：疫情沖擊有限 員工持股提振團隊士氣

    近期，公司分別發布2020年員工持股計劃，及關于持股5%以上股東大宗交易方式減持股份計劃公告。

    員工持股計劃覆蓋對象擴大，利益綁定調動團隊士氣。員工持股計劃作為公司的中長期獎勵政策，自2017年至2021年共分五期實行。本次計劃參與員工包括2名高管及其他員工共計不超過602人，存續期48個月，資金來源為控股股東的借款，股票來源為二級市場購買；資金總額不超過4億元，認購價格1元/份，股份上限為4億份，公司在三年后對員工業績進行考核并確認最終份額。本次計劃的覆蓋對象及金額較前期顯著擴大，有利于增強一線人員黏性，提振士氣。大股東通過大宗交易減持，無需過多擔憂。公司股權結構集中，截止2019年11月14日，公司實際控制人兼行動人吳學群、吳學亮、吳志剛、吳學東及盛雅莉共持有總股本的69.83%。本次吳志剛擬計劃通過大宗交易減持不超過13，177，528股，比例不超過2%，預計對二級股價壓力有限，無需過多擔憂，且增加市場流動性。

    公司為民生保供重點企業，預計疫情沖擊有限。此次疫情對公司影響主要分為三方面：1）生產端：春節期間受疫情影響部分工廠停工，終端斷貨嚴重。根據草根調研，節后各地區工廠陸續復工，產能利用率恢復至節前的70%。2）物流端：面包為民生保供商品，各地區陸續獲得政府發布的物流優先通行許可證，影響可控。3）渠道終端：短保面包作為居家消費的主食類產品且具備便捷性，公司KA及連鎖渠道受益于疫情影響，終端消費需求旺盛，公司配送及補貨能力優于競品，預計對其他品牌帶來擠出效應。疫情期間部分流通網點關停預計對公司有一定影響，整體來看，我們預計疫情對公司的影響控制在個位數比例。重中推薦邏輯，我們堅定看好公司在品質、效率、及渠道的核心競爭力，公司先發優勢顯著，市場基礎夯實，長期成長性無虞。