浪潮信息：Q4凈利增長提速 競爭優勢逐步凸顯

    事件：1 月16 日，公司發布2019 年業績預告，預計2019 年歸母凈利潤為8.56 億元至9.88 億元，同比增長30%至50%；預計全年扣非后歸母凈利潤為7.29 億元至8.61 億元，同比增長18.86%至40.34%，增速略超市場預期。

    點評：

    業績持續向好，Q4凈利增長提速。公司預計2019年歸母凈利潤為8.56億元至9.88億元。其中，2019四季度歸母凈利潤為3.38億元至4.70億元，同比增長18.18%至64.34%，取中樞值為41.26%。對比2019Q2（28.38%）、2019Q3（38.66%）的歸母凈利潤同比增速，公司業績整體呈加速上升的態勢。

    海外云計算巨頭資本開支回暖，上游芯片廠商業績超預期相印證。2019Q2，北美云計算巨頭（亞馬遜、谷歌、微軟）資本開支出現弱勢回升，合計為128.20億美元，同比增長3.34%；2019Q3，資本開支進一步加大，合計達到135.02億元，同比增長18.32%，增速較Q2提升了近15個百分點，進一步釋放出回暖信號。對照上游芯片廠商英特爾數據中心業務的業績情況，2019Q3營收達到63.83億美元，同比增長3.97%、環比增長28.10%，增速超市場預期，進一步驗證下游云計算廠商需求出現回暖。另外，隨著海外云計算廠商CAPEX回暖，我們認為國內云計算廠商亦有望陸續跟進，疊加移動、聯通劍指國內云計算市場第一梯隊，云計算服務器需求將進一步擴大。

    5G商用流量爆發，邊緣計算從0到1。針對To C領域，在5G超高速網絡的支撐下，消費級應用（云游戲、超高清視頻、VR/AR等）有望迎來高速發展，數據流量即將加速爆發。運營商對數據中心建設以及服務器部署有望迎來高峰期。同時，5G To B領域的應用對時延要求極為嚴苛，進一步催生了邊緣計算的需求。2019年9月，中移動首次公開集采OTII服務器，率先拉開運營商采集邊緣計算服務器的帷幕。進入2020年，我們認為運營商將進一步加碼邊緣計算的建設，邊緣計算服務器的藍海市場即將迎來爆發。

    市場份額不斷提升，競爭優勢逐步凸顯。據IDC數據顯示，2019Q3全球服務器銷售額為219.93億美元，同比下降5.88%；服務器出貨量為306.97萬臺，同比下降2.90%。在全球服務器市場銷售額、出貨量均出現同比下滑的情況下，浪潮仍保持逆勢增長，銷售額、出貨量分別同比增長15.25%和11.07%，兩項指標增速均為全球第一。我們認為公司的出色表現與其JDM模式深度綁定CSP客戶密不可分。公司通過聯合開發模式，打通了“需求、研發、生產、交付”環節，深度融合供需業務鏈，不僅滿足了廠商定制化需求，還在服務器單價、交付速度等方面極具性價比，競爭優勢逐步凸顯。