復盤：古老的行業，殘缺的周期。家居行業誕生久遠可追溯千年，但國內公司資本助力僅幾年時間，行業在資本市場沒有走過完整周期，市場認知不夠充分。
2017 年以歐派家居為代表的行業若干公司集中上市后，受到資本市場熱捧，疊加地產大周期和新穎的商業模式，業績屢超預期（歐派2017 年季度增長分別33/33/31/51%），估值高企股價節節新高。
2018 年地產政策趨嚴，二三線市場雖有余溫但預期拐點已現，銷售數據逐月放緩；“地產后周期企業（包括家居廚電）”報表開始承壓。2018Q1 疊加了估值、業績和預期的三重拐點，而后又遇中美貿易摩擦，市場情緒持續低落，股價大幅回落，直到2018/11 估值見底。
2019 年初，竣工預期抬升，歐派2019Q1 財報表現靚麗，季報后股價較2018.11月低點接近翻倍。同時行業開始分化，市場開始更關注企業間差異和業績表現。
下半年竣工數據雖有好轉但不達預期，行業競爭加劇，二三季度業績壓力略有顯現（利潤增速慢于收入增速）。另外，公司業務端調整，引發市場擔憂,股價承壓。
總結：歐派上市于行業上行周期，業績高增和估值提升完成戴維斯雙擊（2017-2018.3），資本市場給予較高期望；當行業下行之時，業績承壓估值回落也是自然的過程（2018.4-2019.10）。我們判斷目前市場處在預期不高，行業開始回暖，邊際改善的階段（估值先行）。
展望2020：基于公司機制，企業家眼光和經銷商實力，2020 歐派家居增長依然有望快于行業。新任營銷負責人楊鑫總，業務能力出眾，踏實能干，將帶領公司進入更有質量的增長階段。我們中性預期，歐派明年收入增長依然保持雙位數以上（或不低于今年）。衣柜和大宗依然是主要驅動力，單值提升和高端占比提升為主要著力點，櫥柜零售下半年有望增長加速。
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