司爾特：短期業績承壓 產業鏈優勢助長期發展

    行業景氣下行，公司短期業績承壓：公司19 年前三季度實現營收23.55 億，同比增長7.42%，受到下半年磷肥景氣大幅下行影響，營收增速較上半年整體增速15.07%明顯下滑；前三季度實現歸母凈利潤2 億，同比增長7.70%，然而扣非后僅實現歸母1.03 億，同比下滑41%.其中Q3 單季度實現營收9.49 億，同比下降2.21%；實現歸母凈利潤9800 萬元，同比增長16.41%，扣非后僅實現歸母1400 萬元，同比下滑83.37%。前三季度的非經常性損益主要來自于土地收儲補償款帶來的非流動資產處置收益9800 萬元。公司短期受磷復肥景氣下行影響，業績承壓明顯。

    產業鏈優勢不斷增強：對磷復肥的兩大核心元素磷和硫而言，公司的自給能力正不斷增強。目前公司自有的貴州政立30 萬噸磷礦石產能已擴能至40萬噸，且公司還擁有貴州路發20%的股權，未來待其探礦權轉為采礦權后，磷礦石自給能力還將進一步提升。而公司38 萬噸硫鐵礦已具備開采條件，投產后將進一步減少公司硫鐵礦外購量，提升公司硫鐵礦制酸的競爭力。此外，硫鐵礦半生的鋅、鉛、銅、銀等金屬的開采還有望進一步提升公司盈利能力。在產業鏈優勢不斷提升的過程中，公司即使在行業景氣底部也有望維持較強的競爭力，并實現產品毛利率的回升。