牧原股份：11月出欄量環比繼續略增 產能擴張繼續加速

    11 月出欄量環比繼續略增，估算頭均盈利近2000 元。11 月份，公司商品豬銷量約75.11 萬頭，環比增長1%，同比下滑約18.6%；實現收入28.41 億元，同比增長147%，收入大幅增長主要源于豬價同比上漲明顯；銷售均價約30.3 元/公斤，估算頭均盈利近2000 元/頭。1-11月，公司累計商品豬出欄量約942.6 萬頭，同比下滑2.6%；累計收入約168.46 億元，同比增長約43%。

    12 月旺季豬價重新開啟上漲，供給斷檔期難以跨越。10 月份豬價迅速拉升以后，11 月豬價出現調整，與出欄量加大、凍品供應、階段性留種量等因素相關，我們認為未來幾個季度的供給斷檔期難以跨越，預計豬價仍將維持高位運行，建議關注12 月消費旺季新一輪漲價預期。 10 月全國能繁母豬存欄量環比增長0.6%，北方等早期發病地區產能率先回升，但考慮疫情因素，整體產能缺口短期內難以回升，整體供給壓力緩解仍需要時間。

    多地設立養殖子公司，積極擴張生豬產能。公司加快前期部分閑置母豬場的投產，并為2020 年的擴產大量留種。同時，公司在平鄉縣等地設立14 家養殖子公司，進一步擴大產能規模、提升市占率。據公司計劃，預計2019 年公司出欄量約1000~1100 萬頭。