老百姓：業績符合預期 經營效率持續提升

    事件概述

    公司公布2019年三季報，公司2019年前三季度實現收入83.7億元（+23.6%），實現歸母凈利潤3.94億元（+21.4%），扣非歸母凈利潤為3.73億元（+20.6%）。

    分析與判斷

    業績符合預期。零售收入73.9億元（+23.2%），毛利率37.03%（-1.59pp）,毛利率有所下降，一方面與產品結構有關，毛利率較低的中西藥占比提升，由于醫保政策的變革，限制非藥品陳列，毛利率較高的非藥品類銷售下滑。另一方面與轉小規模納稅人后增值稅進項稅額計入成本，導致成本增加有關。醫藥批發6.17億元（+32.00%），毛利率9.15%（-0.46pp）。醫藥批發增長較快主要來自加盟門店數增長。銷售費用率21.8%(-1.0pp),管理費用率4.5%(-0.1pp)基本與去年持平。

    旗艦店坪效繼續增長，經營效率持續提升。截至報告期末，公司門店4808家，其中直營門店3756家、加盟門店1052家。報告期內直營門店增加536家，其中新建直營門店389家，并表并購門店147家，關閉門店69家。新增門店集中在華中和華東區域，區域優勢逐步形成和鞏固中。2019年1-9月公司旗艦店日均坪效135元/平方米，大店69元/平方米，中小成店39元/平方米，合計為50元/平方米，分別較之去年同期提升14元/平方米，-6元/平方米，1元/平方米，旗艦店減少4家，坪效繼續提升。大店7-9月份新開7家，中小店增加677家，大店關閉預計發展規劃及經營策略性調整有關。中小成店坪效下降預計與新拓展門店比例增加有關。