妙可藍多：業績符合預期 奶酪產品持續爆發增長

    業績符合預期，盈利能力提升

    公司2019 年前三季度實現營收11.6 億元同增50.77%，歸母凈利潤1450 萬元同增404.9%，單Q2 營收4.4 億同增46.12%，歸母凈利潤376 萬元同減12.7%，扣非后實現扭虧，營收保持快速增長，符合市場預期。前三季度毛利率同增3.4pct至29.14%，毛利率增幅持續擴大，主因產品結構繼續改善及規模效應顯現，奶酪核心業務快速增長，中高端零售產品比例提升。費用端，前三季度銷售費用率17.4%同減1.3pct，管理費用率7.4%同減2.4pct，整體凈利率1.25%同增1.9pcts實現扭虧為，盈利能力和質量穩步提升。期內銷售收現12.5 億元同增50.1%，經營活動凈現金流1.05 億元同增722%，現金流表現積極。

    奶酪產品持續爆發增長，市場投入逐步見效

    分產品看，公司前三季度奶酪產品銷售5.75 億同增114.6%，Q3 奶酪產品銷售2.34 億同增114.7%較H1 進一步提速，占整體營收49.6%，核心單品奶酪棒銷售收入2.98 億元，同增354%，其中Q3 銷售1.32 同增273%，在奶酪業務中占比52%；液態奶產品銷售3.34 億，占整體營收28.8%，剩余為貿易產品。期間內公司以奶酪棒為代表的零售奶酪產品呈現爆發增長態勢，公司去年起拓展奶酪零售渠道，快速布局營銷網絡和人員費用，前期投入逐漸見效，渠道滲透亦帶動液奶業務獲取新客戶持續增長，公司進行產品轉型升級，推出芝士發酵乳、果蔬兒童牛奶等特色液態乳或市場好評。

    區域均衡發展，多渠道持續產品創新

    公司未來三到五年以“穩定液奶、發展奶酪”為總體戰略，積極拓展銷售網絡，完善全國化布局，當前北/中/南區銷售占比分別為48.2%/31.9%/19.9%,各區域均衡發展，中區銷售近期有所加快，北區經銷商凈增加227 家達1207 家，中、南區均凈增114 家分別達到519 家及427。公司在餐飲工業等傳統領域上半年繼續深耕強化，加強了芝士片，奶油芝士、黃油、稀奶油等產品的開發及推廣，新開拓出了漢堡王、星巴克、瑞幸咖啡等終端用戶，助力餐飲渠道保持增長。