19Q3 收入略超預期，利潤符合預期。19 年前三季度實現營收16.04 億元，同比增長3.83%；歸母凈利潤5.18 億元，同比下降0.99%；扣非凈利潤5.11 億元，同比增長2.01%；經營性現金流凈額4.41 億元，同比下降8.51%。19Q3實現營收5.18 億元，同比增長7.64%；歸母凈利潤2.03 億元，同比下降6.78%；扣非凈利潤1.99 億元，同比增長1.14%。19Q3 毛利率59.95%，同比2.7pcts，凈利率39.18%，同比-6.1pcts。
渠道調整現成效，19Q3 收入增速改善。19 年前三季度實現營收16.04 億元，同比增長3.83%，其中19Q3 實現營收5.18 億元，同比增長7.64%。多重因素致公司三季度收入增速改善，主要源于公司渠道拓展較為順利，放寬經銷商授信額度，以及增值稅利好、18Q3 基數低原因。Q3 公司預收賬款1.29 億元，19Q3 實際銷售收入好于報表端，預計部分預收賬款將于四季度確認。根據渠道情況，19Q3 公司經歷去庫存動作后，渠道拿貨積極性有所回升，當前渠道庫存已接近1 個月左右的正常水平，終端生產日期大部分在6 月份左右，均有改善。展望四季度，雖有春節提前因素，但預計公司將持續執行去庫存策略，保證渠道動銷健康，為20 年業績改善做準備。
成本紅利支撐毛利率上行，預計下半年銷售費用率環比維持低位。19Q3 毛利率再創新高，達59.95%，同比+2.7pcts，源于年中開始使用19 年采購的青菜頭原料，新季青菜頭繼續豐產，采購價格在700~800 元低位，19 年收采青菜頭原料預計使用至20 年中，高位毛利率有望持續至明年年中。19Q3 銷售費用率13.69%，同比+5.75pcts，環比-8.44pcts，公司渠道費用投放節奏一般集中在上半年，預計Q4 銷售費用率仍位于低位，但考慮持續加大渠道下沉力度，環比三季度將有所提升，預計全年銷售費用率在15%~20%區間內。19Q3 凈利率為39.18%，同比-6.1pcts，主要系銷售費用率同比提升所致。
新產能有序推進，長期大力開拓其他品類。18 年公司產能偏緊，目前在建產能進展順利，白鶴梁1.6 萬噸脆口榨菜進入設備安裝階段。眉山5.3 萬噸袋裝榨菜（置換1.3 萬噸，新增4 萬噸）項目進入進廠安裝及逐步投產階段。東北基地年產5 萬噸蘿卜項目窖池已建成，正推進廠房建設。同時，公司長期規劃推進“智能化綠色基地生產項目”，集約淘汰部分舊產能，根據未來市場需求規劃新產能，從當前規劃產能看到公司計劃大力開拓泡菜、復合料、醬類等多元化業務。
公眾號
小程序
微信咨詢
