一方面,公司下調2019年出欄目標,下調2019年業績預測;另一方面,豬價上漲超預期,2020年單頭盈利有望達到1300元,我們上調后續業績預測,2019-2021年調整后EPS分別為1.83、12.61和12.49元(前期預測分別為1.97、5.57和6.48元),給公司2020年8倍PE,上調目標價為100元。
出欄企穩回升,整體表現超市場預期。公司9月份生豬銷售72.5萬頭,環比增加2%;9月份銷售均價26.17元/公斤,環比增長29%,整體數據超市場預期。公司年底能繁母豬有望達到130萬頭,對應2020年至少2000萬頭的出欄目標,后續業績迎來量價齊升利好。
三季度業績超預期,龍頭優勢繼續擴大。公司單三季度銷售生豬212萬頭,單頭盈利區間為680到780元,我們測算下來公司完全成本約為13.5元/公斤,在疫情干擾的背景下依然保持行業領先地位;公司特有的育種體系,更有利于快速提升產能,保障后續的出欄量。
利空出盡,板塊邊際好轉,龍頭率先受益。從生豬板塊來看,10月前,各大上市公司基本完成了2019年度出欄目標下修調整和降低三季度業績預期,利空出盡。此外,豬價在假期出現淡季不淡,反而繼續快速度上漲,豬價預期將進一步上調,同時在四季度通脹預期進一步發酵背景下,養豬股預計將受到資金進一步青睞,公司作為龍頭將率先受益。
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