絕地求生 特斯拉困難重重 產能問題懸而未決

    美國特斯拉公司首席執行官埃隆·馬斯克先前放出消息，稱正考慮讓這家電動汽車制造企業退出股票市場，導致股價大幅波動。外界密切關注之際，馬斯克于8月24日態度逆轉，表示放棄這一計劃。

    馬斯克稱，特斯拉退市有助于緩解短期壓力，例如不必再發布上市企業季度報告。

    不僅僅是退市，此前特斯拉的新聞也一直屢屢見諸報端。在這之前，特斯拉Model 3再次停產，該車型在歷史上已不止一次停產。由于特斯拉曾經宣稱的停產整修后產能翻倍未能實現，所以此次再度宣布停產后，盡管特斯拉CEO馬斯克作出了整修后每月產能6000輛的承諾，仍沒能阻止公司股票的應聲下跌。

    Model 3屢次停產

    特斯拉方面表示：“Model 3的生產計劃包含了佛利蒙和超級工廠的定期停產維護。這些計劃都是為了提升自動化，并系統性地解決生產瓶頸，以便加快生產速度。”這是特斯拉自動化生產環節的又一次改進。

    數月前停產時，特斯拉官方也曾聲明：“停產的這幾天主要是用于提高Model 3的自動化水平并系統地解決Modle 3生產的瓶頸問題以提高生產率。事實上，這種情況在生產中很常見。”當時特斯拉預測稱，經過改進后，Model 3的產量有望翻倍，每周能夠達到4000輛。

    事實卻不盡如人意，Model 3仍然每周只生產了2020輛，這一數字甚至大大低于特斯拉2017年年底曾給出的每周2500輛的目標。

Model 3對特斯拉的財務狀況具有重要意義。特斯拉的盈利能力在一定程度上取決于其向客戶交付Model 3的表現。目前，大量的客戶都熱切期待著Model 3的交付。此前，特斯拉曾表示，Model 3的訂單數量已達50萬單。

    由于Model 3的生產進度嚴重落后，馬斯克將“過度自動化”歸結為導致這一結果的一個主要原因。他認為特斯拉在使用了太多機器人的同時嚴重低估了人工效率，所以造成了Model 3的嚴重減產。

    因此，馬斯克決定每周招聘400人，以彌補沖壓、噴涂、裝配線等環節的空缺。但大規模招聘勢必增加特斯拉的經濟負擔，甚至目前的多線運營戰略已經迫使特斯拉資金短缺。

    業內人士表示，特斯拉這樣的公司不僅需要具有超過其競爭對手的市場分析能力，還應該及時突破產能瓶頸，恢復消費者和投資者的信心。而馬斯克“高度靈活”和“高度自動化”的硅谷概念與汽車制造業的現實情況是不相容的。

    Model 3的發布，讓特斯拉進入大規模量產階段。但Model 3的產能受阻，為特斯拉成功實施下一步戰略步驟帶來了不確定性風險。

    產能問題懸而未決

    一些機構對特斯拉的評級也體現出了對其產能的質疑。國際評級機構穆迪公司將特斯拉的信用評級從B2下調至B3，并“不排除繼續降低評級的可能”。路透社認為，穆迪的行為反映了“特斯拉Model 3產能的嚴重不足”“由于負現金流和可轉換債券到期面臨的流動性不足”等。

    文鳳汽車創始人張志勇說：“特斯拉需要充足的資金來進行建廠，一是需要外部資金足夠，二是需要經營銷售中產生的現金流充足，但特斯拉目前在這兩方面都沒有明顯的回暖跡象。”

    特斯拉或許無法大規模生產Model 3，而特斯拉電池廠和裝配廠面臨的生產瓶頸，也導致其產能有限，所以有業內人士擔心特斯拉可能需要籌集更多資金。由于Model 3的產能問題懸而未決，對沖基金投資者關于“特斯拉瀕臨破產”的爭論，也成了特斯拉股價最近大幅下跌的直接誘因。

    真瀕臨破產了嗎?

    眾所周知，破產案件是否成立，需要根據一家公司的財務狀況斷言。當公司無力償還債務時，有可能申請破產保護。2018年2月8日，特斯拉汽車公布了2017財年第四季度財報。報告顯示，特斯拉汽車第四季度營收為32.88億美元，高于上年同期的22.85億美元;凈虧損為7.71億美元，與上年同期的凈虧損2.19億美元相比，有所擴大;歸屬于普通股股東的凈虧損為6.75億美元，與上年同期的凈虧損1.21億美元相比，也同樣有所擴大。

    根據特斯拉的2017年財務報表顯示，2017年該公司花費了34億美元自由現金流，較2016年增長一倍多。就債務方面來看，特斯拉截至2017年底共有230億美元債務，其中94億美元為長期債務，而短期債務也高達76億美元，所謂短期債務，在會計上的定義是在未來12個月內需要償還的債務。

    因而根據流動資產和負債的配比粗略來看，特斯拉在2018年面臨的資金缺口高達20多億美元，財務狀況確實非常吃緊，特斯拉成立至今沒有在任何一個財政年度中實現過全年盈利，在過去的9個季度中，8個季度出現虧損。

    馬斯克說，他對特斯拉2018年的業績“謹慎樂觀”，全年保持盈利預期不大，且前提是Model 3的產能和銷量能夠雙雙提高。但目前，Model 3的產能問題遠未解決，更不要說帶來的進賬。為了提高產能和銷售力度，利潤很難在短時間內明顯增加。在特斯拉目前現金流運營的狀況下，2018年的情況不會有太大改觀。

    因此，特斯拉依然將不得不通過對外融資的方式來解決短期財務問題，這在之前幾次特斯拉遇到明顯財務危機時，已經多次使用過，這也是為何特斯拉目前債務越滾越大的原因。2017年，特斯拉對外融資共75億美元，其中股權融資4億美元，債權融資71億美元。

    隨著特斯拉財務情況的不斷惡化，信用評級機構紛紛調降特斯拉債券的信用評級，穆迪已經將特斯拉的長期債券評級下調為垃圾級，警告投資者可能面臨的信用風險。

    不僅停產，而且召回

    不僅產能和資金出了問題，特斯拉還持續被召回行為所困擾。特斯拉發布召回公告，對2013年9月11日至 2016年4月9日期間生產的部分進口2013年至2016年款Model S系列汽車進行召回。

    召回公告顯示，本次召回范圍內的部分車輛在長期暴露于強效除冰鹽等高腐蝕環境時，將轉向機電機固定在轉向機殼體上的鋁制螺栓可能會被腐蝕，導致螺栓效能減弱或斷裂。如該螺栓斷裂，轉向機電機可能會發生移位，造成傳動皮帶打滑，從而導致轉向助力減弱或者喪失，存在安全隱患。

    這意味著，如果車輛的轉向動力減弱或喪失，駕駛員需要使用更大的力量來轉動方向盤。“方向盤和轉向機之間的機械連接會始終保持，轉向系統將停用電動助力，并默認為手動轉向。”特斯拉方面在公告中解釋。

    此外，特斯拉方面還提到，該缺陷尚未引起事故及人員傷亡情況，也并沒有車主進行投訴或索賠。并表示，即使轉向機傳動皮帶打滑或電機移位會導致轉向助力減弱或喪失，也不會導致轉向功能喪失或轉向機電機與車輛分離。

    按照特斯拉的召回公告，具體的召回實施時間為2018年6月28日至2019年12月27日，并將為客戶車輛更換新的轉向機鋼制螺栓，在轉向機電機殼體及電機固定螺栓上增加防腐蝕涂層。若發現固定螺栓損壞或在拆卸過程中損壞，將為客戶免費更換轉向機。

    特斯拉的召回早已不是第一次了。2017年4月20日，因電動車手剎問題，特斯拉宣布召回5萬多輛電動車，主要是Model X和Model S兩種型號。2017年10月12日，特斯拉發出“自愿召回”通知，召回在2016年和2017年之間生產的大約1.1萬輛Model X電動SUV，理由是座椅在發生碰撞時不夠安全。

    2018年3月29日，已經危機纏身的特斯拉迎來了又一個壞消息：因為Model S車型在寒冷環境下方向盤轉向助力系統可能失靈。在發現這一問題后，特斯拉宣布主動召回2016年4月前生產的Model S車型，據初步估算，涉及車輛總數達到12.3萬輛。

    除去上述召回以外，不久前，出于交通事故原因，Uber、豐田等從事無人駕駛技術研發的公司均宣布停止無人駕駛道路試驗。這對于特斯拉一直希望開展的無人駕駛業務也是一個利空。

    困境重重待新生

    “特斯拉現金流因為產能問題受阻，目前Model 3還有幾十萬訂單等待交付，如果特斯拉能夠按照約定交付生產完成，可以在一定程度上緩解資金壓力。一旦產能跟不上預期，特斯拉仍將面臨資金困境。”汽車業獨立撰稿人鐘師說。

    而張志勇認為，一般來講，汽車企業都面臨如何提升銷量的問題，而特斯拉卻是需求大于供應。需求量大對于車企而言是好事，雖然特斯拉一直在努力提高產能，但如何平衡產能與需求，是特斯拉目前發展的另一個瓶頸，如果能解決這個問題，那么資金問題也會迎刃而解。

    不過，馬斯克曾針對《經濟學人》雜志關于“根據杰富瑞銀行的消息，特斯拉2018年將需要融資25億美元至30億美元”的說法，回復稱特斯拉在2018年三四季度將可實現盈利，現金流也將轉正，特斯拉將不再需要融資。

    對于傳統汽車行業的從業者來說，2017年特斯拉的市值超過了“百年老店”美國通用汽車和福特汽車公司。令人難以置信的是，雖然在公司歷史、車型數量、產能規模和產業積累方面，特斯拉無法與汽車巨頭進行比較，但是人們觀察特斯拉的眼光并不等同于傳統的汽車制造商。這家新公司攜帶著“顛覆”和“先鋒”的光環，被認為引領了未來人類出行的方向，是電動汽車、無人駕駛技術的領導者，因此特斯拉的市場估值包含著這些對未來的期待。雖然特斯拉經常出現產能問題和交貨延遲問題，外界還是應該給予極大的寬容和耐心，因為特斯拉這樣的公司，未來或許能成為一個行業顛覆性發展的代表。