白銀：銀價漲勢暫歇 交投于23 美元一線

       銀價繼上周小幅反彈后漲勢暫歇，交投于23 美元/盎司附近。美國就業數據改善，有利于強化美聯儲收緊預期。金銀比目前處于五年均值，在貨幣正?；铀俦尘跋掠型M一步走高。工業需求方面，未來主要增量預計來自于汽車行業，光伏行業用銀預計受工藝改進的影響趨減。

       白銀繼上周小幅反彈后漲勢暫歇，交投于23 美元/盎司附近。倫敦現貨白銀和上期所白銀期貨主力合約分別周四收報22.765 美元/盎司和4783 元/千克。金銀比自年初底部63 附近持續走高，當前值約為79.32，基本等于近五年均值。

      在美國貨幣政策正?；M程加速的背景下，金銀比有望進一步走高。

      宏觀方面，美國就業數據好于預期，12 月25 日當周初請失業金人數下降，為19.8 萬人，一定程度緩解了新增新冠病例數的激增抑制經濟增長的擔憂，總體上美國經濟四季度有所回暖，包括上周公布的美國12 月諮商會消費者信心指數、11 月耐用品訂單月率初值等領先指標均大幅好于前值和預期。經濟走強會為美聯儲的鷹派轉向提供更多的依據，美聯儲最早有可能在3 月15-16日會議上開始加息。關注明年一季度美國經濟數據以及長端利率的變化。

      工業需求數據：根據MetalFocus 數據，2021 年光伏用銀預計1.05 億盎司，但需注意由于白銀成本較高，光伏行業正在通過工藝技術的改進來節省白銀用量，因此雖然光伏裝機容量持續增長，光伏銀需求預計在未來幾年逐漸走低。汽車方面，得益于汽車電氣化發展，根據世界白銀協會數據，2021 年白銀在汽車市場的需求量為0.6 億盎司，預計到2025 年增加至0.9 億盎司，當前每輛內燃機輕型汽車的平均含銀量為15-28g，混動汽車為18-34g，純電動汽車為25-30g。

      風險提示：美聯儲加息進度超預期、疫情反復、美支出計劃進展超預期等

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