鋁行業周報：鋁價高位震蕩 氧化鋁仍然強勢

宏觀：本周（10月14日-10月18日，下同）宏觀面依然偏向利多。雖然周內美聯儲官員稱降息需更加謹慎，但歐洲央行降息卻可能加速；美國大選特朗普獲勝率走高，市場特朗普交易回歸，美元指數高位震蕩。而國內繼續發力提振市場，周內多家銀行下調存款利率；周四住建部、財政部、自然資源部、央行、金監總局聯合召開發布會，推出一系列政策繼續推動房地產市場止跌回穩；中國人民銀行行長潘功勝在2024金融街論壇年會上發表主題演講時表示，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點；預計下周一（10月21日）公布的貸款市場報價利率（LPR）也會下行0.2-0.25個百分點。

電解鋁：

供應：本周國內電解鋁運行產能整體持穩，四川某電解鋁廠的復產工作進展較慢，剩余產能或延后至年底啟槽，新疆準東新增產能投產進度順利，目前尚無鋁水產出，預計年底達產。成本端，周內氧化鋁現貨價格繼續攀漲，國內電解鋁成本增長明顯，截至10月17日，國內電解鋁即時完全平均成本約18,734元/噸，較上周四上漲658元/噸，行業盈利收窄，全國電解鋁平均盈利約2,026元/噸，較上周四下降408元/噸。海外方面，周內印尼某新增項目處于前期通電準備階段，企業計劃月底二期25萬噸通電投產。周內國內鋁進口窗口維持關閉狀態，海外鋁錠現貨流通較少，國內保稅區庫存環比上周小幅增加400噸至4.3萬噸左右。

需求：本周國內下游鋁加工企業開工整體持穩，但隨著在手訂單的消耗，行業訂單存量下滑，部分鋁加工企業表示新增訂單開始出現下降的情況，電網方面的交貨也陸續完成，11月份產量或存下降的情況。另外，周內河南地區多地發布環保應急預警，部分鋁加工企業開工出現減產的情況，但管控天數有限，產量影響較小。周內國內鋁錠到貨維持偏少狀態，疊加下游剛需補庫，國內鋁社會庫存維持去庫狀態。

鋁加工：鋁棒庫存方面，據SMM，截至10月17日，國內鋁棒社會庫存為12.63萬噸，較上周四去庫0.84萬噸，較本周一去庫了0.96萬噸。10月份西北地區存在運力不足的情況未見改善，且國內鋁棒供應端略有減量的預期，疊加周內下游型材開工有所回穩，周中鋁棒庫存出現了較明顯的下降。后期仍需密切關注高位鋁價下游的消費情況和主流貨源地的發運是否流暢。本周國內鋁型材企業開工率持穩運行，錄得52.50%。

分板塊來看，建筑型材暫無傳來普遍利好消息，華東地區個別企業反饋接到臨近地區基建訂單，但近期系列利好政策的作用暫未普遍傳達至鋁型材行業。工業型材開工率整體穩中向好，其中，光伏組件廠對后續排產計劃較為穩定，且鋁邊框仍為主流。整體來看，10月份需求暫未出現顯著變化，預計鋁型材開工率持穩運行。

鋁土礦：據SMM，截至10月11日，國內港口鋁土礦周度到港總量225.42萬噸，較前一周減少112.94萬噸；幾內亞主要港口鋁土礦周度出港總217.03萬噸，較前一周增加12.81萬噸。近期幾內亞雨季影響有所緩解，但近期幾內亞鋁土礦供應再受擾動，后續短期幾內亞鋁土礦周度發運量或出現小幅下調；澳大利亞主要港口鋁土礦周度出港總量109.08萬噸，較前一周減少13.15萬噸。

氧化鋁：海外方面，近期海外氧化鋁供應缺口持續，成交價格節節高升，10月15日，海外成交價格達到693美元/噸；國內氧化鋁出口窗口開啟，但考慮國內現貨供應同樣緊張，或難有大規模氧化鋁出口出現。國內方面，截至10月17日，全國氧化鋁周度開工率較前一周下降0.21個百分點，至84.40%。其中，河南地區開工率下降1.74個百分點，主因周期內河南地區重污染天氣預警影響個別企業部分氧化鋁焙燒?，F貨方面，本周氧化鋁現貨成交價格繼續上漲，南北方氧化鋁現貨均詢得部分成交，成交價格最高達到4850元/噸。整體而言，需求端，國內電解鋁生產對氧化鋁的需求持穩，且部分企業存備庫需求；期現套利窗口開啟，部分期現商對交割品存在需求；海外價格持續上漲，出口窗口或開啟，國內或有部分氧化鋁出口。而供應端，礦石對氧化鋁產能提升的限制仍存，氧化鋁廠暫停焙燒以及檢修事件時有發生，氧化鋁新投產能短期內供應增量有限。國內氧化鋁現貨供應仍然偏緊，價格上漲動力仍存。

預焙陽極：預焙陽極價格持平，石油焦價格上漲。截至10月18日，預焙陽極均價為4347.5元/噸，相比于上周持平；中硫石油焦均價為2190.8元/噸，相比于上周上漲57.8元/噸，周環比增加2.7%。

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轉自國海證券股份有限公司 研究員：陳晨/王璇