交通運輸行業周報：快遞要求“反內卷” 中通Q2實現高質量增長

一、行業動態跟蹤

快遞物流：

1）中通快遞2024Q2 經調整凈利潤同比+11%，重申2024 年件量15%-18%指引。中通快遞發布2024 年Q2 財報，2024H1 實現收入約206.86 億元，同比增長10.5%，實現調整后凈利潤50.3 億元，同比增長13.0%。其中Q2 實現營收107.3 億元，同比增長10.1%，調整后凈利潤28.1 億元，同比增長10.9%。Q2 公司專注于平衡增長策略，通過優化件量結構、提高運營效率、幫助降低派件成本以及提高站點和業務員的盈利能力，推進高數量向高質量的轉型。公司重申2024 年業務量增長15%至18%的指引，實現合理的利潤水平和價值最大化。

2）極兔速遞2024H1 中國地區實現扭虧為盈。極兔速遞發布中期業績公告，2024H1 實現收入約48.6 億美元，同比增長20.6%，經調整EBITDA 3.5 億美元，經調整 EBIT 1.18億美元，經調整凈利為6324.8 萬美元，實現扭虧。拆分來看：2024H1 東南亞 經調整EBITDA 2.08 億美元（+13%），中國1.99 億美元（去年同期-0.4 億美元）。

3）國家郵政局要求堅決防止“內卷式”惡性競爭，計劃于9 月至12 月開展全國性快遞服務質量專項整治行動。國家郵政局8 月22 日召開規范市場秩序、提升快遞服務質量專題會議，強調了打造良性競爭生態、推動行業轉型升級的重要性，堅決防止“內卷式”惡性競爭。良性的市場競爭追求技術創新、質量提升、效益提高，而非單純價格和業務量的競爭。并決定通過專項整治行動，加強快遞末端服務規范管理、規范快遞服務作業流程、提升快遞服務客服質量、強化合規經營意識、維護服務網絡穩定。

航運船舶：

1）船市繁榮，韓國多家船廠超負荷運營，工會計劃罷工抗議。韓國三大船企——HD 韓國造船海洋、韓華海洋（原大宇造船海洋）以及三星重工船廠利用率在2024 年上半年有所提升，預計今年下半年將繼續保持較高的利用率，但是超負荷工作量和勞資協議談判讓各大船廠或將受到罷工因素影響。目前，HD 現代重工工會宣布從8 月28 日下午2 點開始為期3 小時的部分罷工，預計韓華海洋、三星重工以及HD 現代三湖的工會將參與此次部分罷工行動。

2）8 月25 日上海出口集裝箱運價指數報3098，環比下跌5.6%。最新一期上海出口集裝箱運價指數（SCFI）報3098，環比上周下跌184，對應下降5.6%。其中SCFI 歐洲航線報$4400/TEU，較上周下跌$210/TEU，對應下跌4.6%。SCFI 美西較上周下跌9.5%，SCFI 美東較上周下跌8.1%。

3）本周成品油大西洋運價上漲：8 月25 日BCTI TC7 運價為18535 美元/天，環比上周+891 美元/天；太平洋一籃子運價為20455 美元/天，環比上周+916 美元/天； 大西洋一籃子運價為26066 美元/天，環比上周+2809 美元/天。

4）本周原油TD3C、TD15、TD22 均上升：8 月25 日BDTI TD3C 運價為36728 美元/天，環比上周上漲7490 美元/天；8 月16 日蘇伊士船型運價為24492 美元/天，環比上周+1709 美元/天；8 月16 日阿芙拉船型運價為26295 美元/天，環比上周+1582 美元/天。

5）本周散運大船帶漲BDI：8 月25 日BDI 指數環比上周+3.3%，至1743 點；BCI 指數環比上周+8.2%，至2730 點；BPI 指數環比上周-4.1%，至1499 點；BSI 指數環比上周+0.9%，至1297 點。

6）本周氣體船、集裝箱船價上漲：8 月25 日新造船價指數環比上周上漲0.1 點，為188.7點；散貨船/油輪/氣體船船價指數環比持平/持平/上升0.2% ；當月集裝箱船價指數環比上升0.5%。

航空機場：

1）7 月民航運輸規模創月度歷史新高。7 月民航全行業完成運輸航空飛行129.1 萬小時，同比增長10.5%;累計飛行50.0 萬架次，同比增長6.1%。通用航空飛行12.1 萬小時，同比下降10.2%。完成運輸總周轉量136.3 億噸公里，同比增長19.9%，較2019 年同期增長20.3%；完成旅客運輸量6913.6 萬人次，同比增長10.8%，較2019 年同期增長16.6%，其中，國內客運規模較2019 年同期增長19.5%，國際客運規模突破600 萬人次，完成613.0 萬人次，恢復到2019 年同期的93.0%。

二、核心觀點

航運船舶：1、油輪新造船訂單有限疊加船隊老化，供給緊張；而隨著非OPEC 產量的增加，油運需求同時受益于量*距，油輪未來三年景氣度有望持續提升。2、散運供需雙弱，環保法規對老舊船隊運營的限制推動有效運力持續出清，催化市場持續復蘇。3、船舶綠色更新大周期剛剛啟動，航運景氣+綠色更新進度是需求核心驅動。造船產能在經過十余年行業低谷出清后，持續緊張，目前新單交期排至2027/28 年，成為推動船價上漲的核心驅動。以鋼價為核心的造船成本側相對穩定，造船企業遠期利潤有望逐步增厚。建議關注：招商輪船、中遠海能、中國船舶。

快遞：當前快遞需求堅韌，終端價格總體處在歷史底部水平，下行空間有限。短期行業價格競爭持續，但未進入惡性競爭，總部業績仍較為穩健，板塊情緒有望再次修復；中長期仍堅持龍頭配置思路，競爭環境下龍頭具有產能優勢、件量規模優勢、定價與降本優勢，或將是份額與利潤雙升的長期分化局面。建議關注：1）中通快遞：行業長期龍頭，經營穩定，股東回報已超8%；2）圓通速遞：份額顯著增長，網絡健康，智能化領先優勢或二次打開；3）申通快遞：產能與服務雙升，加盟商體系改善，阿里潛在行權；4）韻達股份：件量增速回升，經營修復，業績彈性釋放。

供應鏈物流：1、快運格局向好，行業競爭放緩，行業具備順周期彈性，建議關注：1）德邦股份：精細化管理及京東導流催化下盈利具備較強確定性 ；2）安能物流：戰略轉型及加盟商生態優化下公司盈利改善明顯，規模效應釋放下單位毛利有望持續提升。 2、化工物流：市場空間較大，行業準入壁壘持續趨嚴，存在整合機會?；ば枨蟾纳葡?，龍頭具備較大盈利彈性。關注：1）密爾克衛：短期受益于貨代景氣提升，物貿一體化的商業模式具備較強成長性；2）興通股份：商業模式清晰，運力持續擴張下業績確定性較強。3、紅利資產、高股息品質。關注：1）深圳國際：華南物流園轉型升級提供業績彈性，高分紅下有望迎來價值重估。

航空：當前時點關注端午及暑運旺季量價表現；中期看好行業競爭格局改善疊加供需邏輯持續兌現下的航司業績彈性。本輪航空周期，行業供給低速增長具有較高確定性，出入境政策持續支持，國際航線呈復蘇態勢，靜待國內需求回暖，票價彈性有望釋放。重點關注公司：春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航。

風險提示：

1）宏觀經濟下滑風險，將會對交運整體需求造成較大影響。

2）快遞行業價格競爭超出市場預期。

3）油價、人力成本持續上升風險。運輸、人工成本作為交通運輸行業的主要成本，可能面臨油價上升、人工成本大幅攀升的風險。

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轉自華源證券股份有限公司 研究員：孫延/王惠武