光伏新技術系列深度報告之三：龍頭全面倒向BC方案 產業鏈影響幾何

核心觀點：BC路線作為未來光伏電池重要的提效路徑之一，優勢在于可以提高電池的短路電流，并可以與TOPCon、HJT技術相結合，兼容性較好。IBC技術對背面N、P區圖形化的精度以及金屬化方案都有較高要求，工藝難度較高，具備一定壁壘。BC電池具備高功率及美觀性的特點，能夠在海外分布式市場享受較高溢價。目前國內愛旭、隆基BC電池量產布局相對領先，我們預計24年下半年行業BC產能將逐步放量?？春孟嚓P彈性較大的設備（首推激光，其次電鍍銅、串焊機）、材料環節（焊帶等），以及技術布局更為領先的電池、組件企業。

IBC電池結構復雜，工藝難度較高，能夠與TOPCon、HJT疊加IBC電池正面無柵線，P、N結和柵線均位于電池背面且呈叉指狀排列。IBC電池工藝難度較高，核心難點在于電池背面呈插指狀排列的P、N區制備，以及在P、N區上方分別形成金屬化接觸和柵線，工藝制備精度要求非常高。正面無柵線的特點可以提高IBC電池短路電流，與TOPCon、HJT技術結合后可進一步提高開路電壓，從而使電池具備較高的轉換效率。從工藝上來看，TBC、HBC相比TOPCon、HJT的核心區別在于增加了背面圖形化的過程，激光等設備彈性較大。

Sunpower最早量產，國內企業中愛旭、隆基進度最為領先由于IBC電池工藝難度較高，因此大規模量產的企業不多。Sunpower最早實現IBC電池量產，國內企業此前也始終對IBC電池保持密切關注。后續愛旭、隆基預計將在國內市場率先實現大規模量產，其中愛旭ABC電池、組件產能預計2023年底達到25GW左右，隆基HPBC電池29GW產能目前已全面投產，正處于爬坡階段，兩者BC組件預計都將在2023Q3開始大批量出貨。

IBC電池效率較高，高功率疊加美觀性貢獻組件端高額溢價IBC電池效率高于其他PERC、TOPCon、HJT等其他電池技術，且采用N型硅片的BC電池具有更低衰減。依靠優異的電池參數，我們測算IBC組件在歐洲戶用分布式市場溢價空間達到0.16美元/W，該部分收益由組件企業、渠道商、業主共同分享。另外海外分布式業主對組件產品美觀性要求較高，尤其是歐洲市場，IBC組件的美觀性能夠帶來更高溢價。

投資建議：看好BC路線中彈性較大的設備、材料環節，以及技術路線布局領先的電池、組件企業從各家企業對技術路線的選擇來看，國內企業中隆基、愛旭計劃大規模擴產BC電池產能，晶科、鈞達也有相關量產計劃，我們預計2024年下半年起行業BC產能有望加速放量。設備方面我們認為激光設備彈性最大，另外看好電鍍銅在BC端的量產應用，以及串焊機環節，重點推薦帝爾激光、奧特維、東威科技。材料端看好焊帶，以及BC布局較為領先的隆基綠能、愛旭股份、TCL中環、鈞達股份、晶澳科技、阿特斯等。

風險提示

1、BC擴產進度不及預期的風險。目前能夠大規模、低成本穩定量產BC電池的企業數量仍然不多，良率、成本仍然是BC量產的核心瓶頸。如果后續行業技術進步慢于預期，那么對BC的擴產進度可能會造成壓制。

2、行業競爭加劇的風險。目前行業擴產仍然以TOPCon為主，未來BC是一大差異化技術路線。但頭部企業目前在BC技術路線上也有一定儲備，BC路線如果性價比能夠體現出來，那么行業可能也會面臨較大規模的BC擴產規模，面臨競爭加劇的風險。

3、行業需求增速下滑的風險。2021-2023年行業需求處于高速增長階段，目前基數較大，2024年需求增速可能存在降檔風險。

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轉自中信建投證券股份有限公司 研究員：朱玥/任佳瑋