激光雷達行業：激光雷達方案路徑逐步清晰 整車大廠加速滲透

海外激光雷達廠商營收高增，下游市場需求提升明顯。近日激光雷達公司Aeva 發布2021 年全年財報，2021 年全年營收實現926.5 萬美元，較2020 年的484.3 萬美元同比高增91.3%；此前Ouster 發布2021 年全年財報，2021 年全年實現營收3358 萬美元，較2020 年的1689 萬美元同比高增98.9%，同時全年Ouster 激光雷達出貨量超6475 顆，Q4 出貨量超2400 顆，同比+198%。

伴隨全球較高等級自動駕駛技術的不斷推進，對于感知端激光雷達的需求持續提振，未來仍將有望維持較高增速。

奔馳L3 歐洲落地有望加速各廠商于激光雷達領域布局。2021 年12 月，奔馳宣布正式成為首個在德國合法啟用L3 級駕駛輔助系統的廠商。搭載最新一代DRIVE PILOT 的奔馳S 級和EQS 已經通過了德國相關監管部門的審批，搭載一顆法雷奧長距離激光雷達，這是全球首個真正意義上面向私人市場的L3 級乘用車量產車型。我們認為奔馳率先落地L3 級自動駕駛有望帶動更多具備技術優勢的主機廠在法規趨于開放的前提下啟用自身自動駕駛服務，同時作為首個真正意義上落地的L3 級方案也印證了激光雷達的需求邏輯。我國主要科技公司與核心主機廠于激光雷達領域布局持續加碼：華域汽車與OPSYS Tech 簽署合作協議、小鵬汽車入股一徑科技、小馬智行第六代自動駕駛系統搭載7 顆激光雷達。我們認為伴隨自動駕駛技術突破與法規的逐步“松綁”，激光雷達需求有望加速釋放。

預計2025 年中國市場配套乘用車前裝空間超百億。我們認為伴隨智能駕駛的逐步推進，未來激光雷達將成為主流傳感器之一配套乘用車前裝量產。目前乘聯會預計2022 年新能源乘用車銷量有望達550 萬輛，我們推斷2025 年新能源車銷量將有望達到800 萬臺以上，電動化底座的逐步夯實將為智能化的推進打下堅實基礎。同時我們認為伴隨激光雷達逐步放量，成本將有望得到有效分攤因而均價將有望進一步下探，預計2025 年中國市場配套乘用車前裝量產的激光雷達市場空間有望超過百億元人民幣，2021~2025 年CAGR 有望達222.4%。

投資建議：終端產品方面建議關注激光雷達產品廠商萬集科技，同時我們認為未來隨著下游激光雷達放量，上游細分領域，如光學元器件、激光器器件/模組，有望迎來業績加速釋放，成長空間廣闊。建議重點關注光學元器件領域的天孚通信、騰景科技，聚焦激光器器件/模組領域的炬光科技（電子組覆蓋）、光庫科技。

風險提示：自動駕駛技術發展不及預期；自動駕駛政策支持不及預期；激光雷達降本幅度不及預期；激光雷達技術發展不及預期；主機廠對激光雷達接受程度不及預期。

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