2020年中國主營紙業上市公司分析，五洲特紙盈利持續向好，產能快速擴張；博匯紙業白卡紙需求旺盛，龍頭定價權凸顯。[圖]

    一、上市公司介紹

    衢州五洲特種紙業股份有限公司的主營業務是特種紙的研發、生產和銷售，主要產品有食品包裝紙、格拉辛紙、描圖紙，已經獲得了2項發明專利，9項實用新型專利，是浙江省高成長科技型中小企業。

    經過十余年的產業深耕，五洲特紙成為國內規模居前的食品包裝紙生產企業和國內最大的格拉辛紙和描圖紙生產企業。

2020年五洲特紙主營構成分析圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    2020年五洲特紙原材料采購增加，存貨變動幅度較高。描圖紙的期末庫存量為602.83噸，食品包裝紙為2446.67噸，轉移印花紙為1898.69噸，格拉辛紙為2076.7噸。

2020年五洲特紙產品庫存量圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    山東博匯紙業股份有限公司主營膠印紙、書寫紙、包裝紙、紙板、造紙木漿的生產、銷售，產品遠銷東南亞等國家和地區。

    公司除經營紙業業務外，其它業務幾乎可以忽略不記。2020年，公司雖產品豐富，但紙業業務中，只有白板紙才帶來正的收益，其余紙業產品的成本均大于收入，給公司帶來不少的負擔，公司應該加強管理水平，使盈利能力更加強勁。

2020年博匯紙業主營構成分析圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    2020年，公司增加9.9萬噸的白紙板庫存量，此前幾年沒有，因為公司還沒開展這項產品的業務。2020年博匯公司的庫存除文化紙外，其余都有一定程度的減少。

2016-2020年博匯紙業產品庫存量圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2021-2027年中國紙業市場深度分析及投資前景分析報告》

    二、上市公司對比

    2020年五洲特紙江西五星格拉辛產線投產，格拉辛紙銷量增大，導致收入增長。公司子公司江西五星110萬噸機制紙建設項目是公司實現持續增長的有力保障。而博匯紙業的總營收在2020年的提升更是大。

2016-2020年上市公司總營收圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    2020年五洲特紙的管理費用的上升是由于產銷量增長導致運費和包裝費上升，以及江西五星投產后管理費用的上升。而博匯紙業管理費用的上升主要系治污費、折舊費增加所致。博匯紙業的管理費用上升幅度比五洲特紙要大。

2016-2020年上市公司管理費用圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    2020年五洲特紙銷售費用的增長也和管理費用一樣由于產銷量增長導致運費和包裝費上升，以及江西五星投產后管理費用的上升。而博匯紙業銷售費用的顯著減少乃是由于根據新收入準則調整運費至成本

2016-2020年上市公司銷售費用圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    2020年五洲特紙的貨幣資金沒有很大的提升，而博匯紙業貨幣資金的提升更為顯著一些。20五洲特紙貨幣資金的上漲是由于收到公開發行募集資金所致。而博匯紙業則是由于本期銷售收入增長導致銷售回款增加。

2016-2020年上市公司貨幣資金圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理