2021年中國生豬養殖產能快速增長，生豬養殖債券新發債券規模同比大幅增加，到期規模遠小于發債規模[圖]

一、生豬養殖發展現狀

生豬，即生活著的豬，對未宰殺的除種豬以外的家豬的統稱。生豬養殖是我國的傳統行業，改革開放以來，我國生豬產業一方面受經濟持續高速增長、城鄉居民收入水平不斷提高和食物消費結構不斷升級等引致的需求強力拉動，生豬產業養殖行業快速發展。

能繁母豬存欄量決定了未來 10~12 個月生豬出欄量，從而影響市場生豬供應。從政策上看，2021年以來隨著中國生豬養殖產能快速增長，超出正常保有量，國家出臺相關政策，以調控能繁母豬存欄量、推動生豬產能恢復常態。

2021年1-12月中國能繁母豬存欄量均保持在4000萬頭以上，6月份中國能繁母豬存欄量為4564萬頭，為全年12個月中能繁母豬存欄量最高的一個月。

2021年1-12月中國能繁母豬存欄量情況

資料來源：中國種豬信息網、智研咨詢整理

隨著2021年以來豬價持續下降，市場上豬養殖戶著手出清前期加速補欄形成的低效三元母豬，2021年生豬出欄量同比大幅增加。2021年中國生豬出欄量4.49億頭，同比增長10.32%；生豬出欄量6.71億頭，同比增長27.32%。

2016-2021年中國生豬出欄量及存欄量

資料來源：中國農業農村部、智研咨詢整理

相關報告：智研咨詢發布的《2022-2028年中國生豬養殖行業競爭戰略分析及市場需求預測報告》

從生豬定點屠宰企業屠宰量來看，2015-2018年中國生豬定點屠宰企業屠宰量逐年增長，2019-2020年連續兩年下降，2021年，中國生豬定點屠宰企業屠宰量增長至2.65億頭，同比增長62.58%。

2015-2021年中國生豬定點屠宰企業屠宰量

資料來源：中國農業農村部、智研咨詢整理

2021年2月，中國發布《中共中央國務院關于全面推進鄉村振興加快農業農村現代化的意見》，即2021年“中央一號文件”，提出要深入推進農業供給側結構性改革，平穩發展生豬產業。2021年9月23日，農業農村部發布了《生豬產能調控實施方案（暫行）》（以下簡稱“方案”）。方案指出，將以能繁母豬存欄量變化率為核心調控指標，堅持預警為主、調控兜底、及時介入、精準施策的原則，更好發揮政策調控的保障作用，穩固基礎生產能力，有效防止生豬產能大幅波動。

國家收儲方面，根據華儲網數據，2021年中國投放中央儲備凍豬肉共9次，累計21萬噸；中央計劃收儲凍豬肉共4次，累計8.3萬噸。

2021年中國投放中央儲備凍豬肉及計劃收儲凍豬肉情況

資料來源：聯合資信、智研咨詢整理

二、生豬養殖債券發行現狀

（注：聯合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯合資信”）選擇了牧原食品股份有限公司（以下簡稱“牧原股份”）、江西正邦科技股份有限公司（以下簡稱“正邦科技”）、溫氏食品集團股份有限公司（以下簡稱“溫氏股份”）、新希望六和股份有限公司（以下簡稱“新希望”）和天邦食品股份有限公司（以下簡稱“天邦股份”）5家生豬養殖上市公司作為樣本。）

2021年，牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望、天邦股份的生豬供應充足，生豬出欄量同比均有所增長。但由于豬價呈大幅下降態勢、飼料等原材料價格高位震蕩、前期高價補欄拉高仔豬成本，同時非洲豬瘟疫情常態化加大生豬養殖企業管理難度，2021年6月以來，豬價跌破養殖戶成本線（約16~19元/公斤）。除采用自繁自養模式為主的牧原股份保持盈利外，2021年前三季度樣本企業均出現不同程度虧損。

樣本企業2021年前三季度相關數據（單位：億元、%、萬頭）

資料來源：聯合資信、智研咨詢整理

2021年，牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望、天邦股份生豬養殖企業中，4家有公開級別且尚在有效期內，新希望公開級為AAA，正邦科技公開級為AAA，牧原股份公開級為AA+，溫氏股份公開級為AAA。

2021年以來，豬周期下行，生豬養殖行業企業出現不同程度經營虧損。2021年，正邦科技、牧原股份生豬養殖企業級別或展望下調。

2021年中國生豬養殖行業發債企業主體級別情況

資料來源：聯合資信、智研咨詢整理

（注：2021年4月16日，惠譽國際將溫氏股份展望由穩定調整為負面，維持BBB+主體信用評級；2021年8月6日，惠譽國際將溫氏股份主體信用評級由BBB+下調至BBB-，展望調整為穩定；2021年11月5日，惠譽國際將溫氏股份主體信用評級由BBB-下調至BB+，展望調整為負面）

2021年溫氏股份發行溫氏轉債92.97億元，發行期限6年，票面利率0.20，最新債券評級AAA；牧原股份發行牧原轉債95.50，發行期限6年，票面利率0.20，最新債券評級AA+；新希望發行希望轉2債券81.50，發行期限6年，票面利率0.20，最新債券評級AAA；新希望發行21希望Y1債券10.00，發行期限1+1+N年，票面利率5.50，最新債券評級AAA新希望發行21希望六和MTN001（村振興）債券20.00，發行期限3+2年，票面利率4.90，最新債券評級AAA。

2021年中國主要生豬養殖行業債券發行規模

資料來源：聯合資信、智研咨詢整理

2021年中國主要生豬養殖行業債券發行情況（單位：億元、年、%）

資料來源：聯合資信、智研咨詢整理

2021年，5家樣本企業共有4支債券摘牌兌付，兌付規模31.00億元，較上年到期規模增加4.00億元。樣本企業到期債券均已正常兌付，20希望六和SCP001債券兌付規模10.00億元，發行期限0.74年，票面利率為2.19；20牧原D1債券兌付規模6.00億元，發行期限1.00年，票面利率為3.00；20牧原SCP004債券兌付規模5.00億元，發行期限0.74年，票面利率為2.80；18牧原MTN001債券兌付規模10.00，發行期限3.00年，票面利率為7.00?？梢钥闯?，2021年，樣本企業新發債券規模同比大幅增加，到期規模遠小于發債規模，呈現直接融資凈流入態勢。

2020-2021年中國生豬養殖企業債券兌付規模

資料來源：聯合資信、智研咨詢整理

2021年中國生豬養殖企業債券兌付情況（單位：億元、年、%）

資料來源：聯合資信、智研咨詢整理

以上數據及信息可參考智研咨詢（www.njjkdl.com）發布的《2022-2028年中國生豬養殖行業市場調查研究及投資策略研究報告》。智研咨詢是中國領先產業咨詢機構，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業動態。