推動設立科創板并試點注冊制

    2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式演講中宣布將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。此項改革對于支持科技創新、推動經濟高質量發展、推進資本市場市場化改革和加快上海國際金融中心建設具有重要戰略意義。在27日召開的國新辦新聞發布會上，證監會主席易會滿、副主席李超、方星海，上海證券交易所理事長黃紅元，證監會首席律師焦津洪共同圍繞設立科創板并試點注冊制，進一步促進資本市場穩定健康發展等情況回答了記者提問。

    完善支持創新的資本形成機制

    日前，證監會發布了《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，目前上交所正根據征求意見情況對相關業務規則進行完善。

    易會滿表示，設立科創板的主要目的是增強資本市場對實體經濟的包容性，更好地服務具有核心技術、行業領先、有良好發展前景和口碑的企業，通過改革進一步完善支持創新的資本形成機制。

    設立科創板是深化資本市場改革的具體舉措。“這次改革不僅是新設一個板塊，更重要的是，堅持市場化、法治化方向，在發行、交易、信息披露、退市等各個環節進行制度創新，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度，發揮科創板改革試驗田的作用，形成可復制可推廣的經驗。”易會滿指出。

    據了解，設立科創板將堅持“嚴標準、穩起步”的原則，細化相關制度安排，完善風險應對預案，加強投資者教育，注重各市場之間的平衡，確?？苿摪宀⒃圏c注冊制平穩啟動實施。

    資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。易會滿提出，必須堅持“四個必須”“一個合力”來推進資本市場持續健康發展。“第一，必須敬畏市場，尊重規律、遵循規律，努力建設規范、公平、高效、透明的多層次資本市場體系，其中提高上市公司質量是重中之重；第二，必須敬畏法治，堅持依法治市、依法監管，切實保護投資者的合法權益；第三，必須敬畏專業，強化戰略思維、創新思維，全面深化資本市場改革開放；第四，必須敬畏風險，堅持底線思維、運用科學方法，著力防范化解重大金融風險。‘一個合力’就是資本市場改革發展穩定離不開方方面面的支持。”易會滿表示。

    科創板將進行更多制度創新

    科創板設立將進一步完善我國資本市場體系。那么，科創板與創業板、新三板之間的關系是怎樣的？

    易會滿表示，科創板和現有的主板、中小板、創業板以及新三板都是多層次資本市場體系的重要組成部分?？苿摪逯饕诎l行、上市、信息披露、交易、退市等方面進行更多的制度創新。證監會將會認真評估推出科創板以后改革創新的效果，并統籌推進創業板和新三板改革，更好地為經濟高質量發展提供服務。

    設立科創板并試點注冊制與現有主板施行的核準制也有較大區別。據方星海介紹，第一，無論是注冊制還是核準制都有一些發行上市的硬條件，這些條件在科創板并試點注冊制下有所放寬，“例如，核準制下要求企業要連續幾年盈利，科創板并試點注冊制允許沒有盈利的企業上市”。第二，試點注冊制實行信息披露為中心的發行審核制度，發行人符合最基本發行條件的基礎上還必須符合嚴格的信息披露要求。第三，試點注冊制要實行市場化的發行承銷機制。注冊制試點過程中，新股的發行價格、規模，股票市值多少，發行節奏都要通過市場化方式決定。第四，試點注冊制更加強化中介機構的盡職調查義務和核查把關責任。第五，要完善更健全的配套措施。試點注冊制要解決資本市場違法成本過低的問題，建立良好的法治、市場和誠信環境，因此要采取更加豐富的手段提高持續監管能力。

    易會滿認為，做好科創板并試點注冊制工作，需要各市場參與方的齊心協力。“發行人要充分地信息披露，保薦人、投行機構要提高定價能力、銷售能力，會計師、審計師、律師事務所等中介機構要加強職業操守，同時還需要進一步推進《證券法》等相關法律的修訂，建立嚴格的退市制度等，核心是體現市場化、法治化的具體落地。”易會滿表示，如果把這幾個因素都解決好，我國的金融軟環境、軟實力將提高到一個新的水平，出現脫胎換骨的變化。

    科創板不會出現大水漫灌局面

    設立科創板并試點注冊制是資本市場的一項增量改革，旨在增加資本市場的包容性和競爭力。

    有投資者擔心科創板實施了注冊制，是不是意味著大量企業可以比較寬松地上市。“科創板有嚴格的相關標準和程序，不是隨便誰想上市就可以上市的。同時科創板注重市場機制，市場各方歸位盡責，相信不會出現大水漫灌的局面。”李超提出，科創板具體落地還需要在制度規則體系、技術系統、市場組織工作等方面進行準備，目前正在有序和緊鑼密鼓地推進中。

    李超認為，科創板準備上市的企業技術迭代快，有些還未盈利，相應的不確定性比傳統行業企業要大，科創板相應的一系列制度創新也需要磨合期、試驗期，因此不排除科創板開板初期可能出現個別公司定價不完全符合市場預期，部分股價出現一定波動等情況，投資者要給予一定的包容和寬容。

    據黃紅元介紹，按照科創板的定位和準入條件，以及企業自身的意愿，目前后備的科創板可以上市企業數量比較適當，不太會出現大批量的集中申報。從企業的地理分布來看，北京、長三角、珠三角、武漢、成都、西安等科技企業集中的地區數量較多。從行業分布來看，新一代信息技術、生物醫藥、高端制造、新材料等領域的企業相對較多。