中國聯通：持續4/5G共建共享 打造5G+垂直應用融合創新

    1、事件：公司20 20 年全年實現營收3038.4 億元，同比上升4.6%，歸母凈利潤55.2 億元，同比增長10.8%，扣非歸母凈利潤54.5 億元，同比增長4.8%。

    2、收入側：產業互聯網高速增長，拉動整體業績增長：（1）在移動業務方面，用戶網絡結構改善拉動公司整體ARPU 持續抬升，2020H2 移動收入企穩回升。主要系深耕價值經營，清退低價值用戶+5G 用戶推廣。

    （2）在固網主營業務方面，寬帶接入收入止跌回升，整體競爭放緩，格局相對穩定，預計2021 年仍將保持相對穩健增長。

    （3）在創新業務方面，產業互聯網業務保持高速增長，占總收入達到15%以上。我們預計隨著收入體量持續擴大，各項業務進入穩定發展階段，整體收入規模預計保持20%以上增長。

    3、成本費用側： ICT 業務發展及新業務持續投入拉低短期毛利率，費用管控公司治理持續優化增厚利潤空間：

    公司加大IT 和服務支持投入和強化激勵拉低毛利率水平：公司加大技術支持支出和IT 服務成本，同比分別增長74.2%和24.3%，主要系產業互聯網業務的快速增長。此外，公司整體人力成本同比增長10.3%。

    銷售&財務費用降低增厚利潤空間，此外，考慮疫情可能復發帶來的潛在性影響公司加大壞賬計提，相比2019 年新增超過19 億元應收賬款壞賬計提，影響2020 年當年利潤。

    4、5G 共建共享方式延伸至4G 網絡，下游整合組建聯通數科，打造5G+垂直行業應用融合創新：

    公司預計2021 年5G 資本開支350 億元，與電信共新增5G 基站32 萬站，年底共建共享5G 基站達到70 萬站，充分利用2.1GHz、3.5GHz 混合組網模式，有效降低TCO，拓展城市級室內深度覆蓋、主要縣城及發達鄉鎮的5G 覆蓋。

    同時，公司整合組建聯通數科，打造5G+ABCDE 融合創新的差異化競爭優勢。創新發布5G 獨立專網/混合專網/虛擬專網三款5G 專網產品，構建集約化5G/專網/MEC 自服務平臺，目前在礦山、鋼廠及汽車制造領域均有較成熟的落地應用。