西部超導：高端鈦合金龍頭 新增產能逐步釋放

    推薦邏輯：1.西部超導是服務國家戰略的高端鈦合金龍頭公司，主要從事高端鈦合金材料、超導產品和高性能高溫合金材料的研發、生產和銷售。短期高端鈦合金業務有望大規模放量，公司是我國航空用鈦合金棒絲材的主要研發生產基地，預計2022 年產能達到8000 噸/年，十四五期間我國航空裝備尤其主戰機型將加速列裝以及升級換代，軍機數量增長以及單機含鈦量提升，公司高端鈦合金業務有望大規模放量。2.低溫超導業務和高溫合金業務有望成為業績新增長點，低溫超導業務具有領先優勢，逐步拓展下游MRI 超導線材及超導磁體商業化應用，高溫合金業務積極探索進口替代市場，兩項業務有望成為公司未來長期收入新的增長點。

    主戰機型加速列裝以及更新換代，高端鈦合金市場空間廣闊。我國鈦材市場在航空航天等高端領域的應用具有較大潛力，公司率先開發出新一代戰斗機結構件、緊固件用鈦材，公司三種主要牌號新型鈦合金產品填補了國內空白。十四五期間我國航空裝備尤其主戰機型將加速列裝以及升級換代，軍機數量增長+單機含鈦量提升，公司高端鈦合金業務在十四五期間有望大規模放量。

    低溫超導業務具有領先優勢，商業化MRI 超導線材及超導磁體市場的拓展逐步貢獻業績增長。西部超導是國內唯一低溫超導線材商業化生產的企業，是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業。2017 年上半年ITER 項目公司基本完成大批量供貨，隨著公司在商業化MRI 超導線材及超導磁體市場的拓展，未來公司非ITER 用超導產品將逐步貢獻業績增長。

    高溫合金業務有望成為未來新增長極?，F代先進航空發動機中，高溫合金材料的用量占發動機總重量的40%-60%，公司高溫合金業務于2018 年投產，滿產后產能達到2000 噸/年。公司積極探索進口替代市場，正建設產能2500 噸發動機用高性能高溫合金材料及粉末盤項目，未來產品落地并實現量產后有望成為業績新的增長點。