夢網集團：5G消息先行者 云通信龍頭再起航

    發力 5G 消息，云通信龍頭再起航

    夢網集團是國內領先的云通信服務商，在構建了以“消息云、視訊云、終端云、物聯云”四位一體的云通信服務生態下，有望依托多年積累的客戶、運營商資源以及研發優勢，率先搶占 5G 消息市場。此外，以企業服務號、視頻云為代表的創新產品有望為公司盈利增添新動力。我們看好公司在 5G消息領域的先發優勢以及長期成長空間，預計公司 2020-2022 年 EPS 分別為 0.14/0.41/0.67 元，首次覆蓋給予“增持”評級，目標價 21.55 元。

    “資源+技術+先發”三大優勢構筑公司護城河

    夢網科技深耕云通信服務近 20 年，我們認為公司多年來在云通信領域的經營為其積累了良好的客戶及運營商資源，并形成了較強的產品研發以及業務拓展能力。2021-2022 年是 5G 消息生態逐步完善、應用逐漸起量的關鍵時期，我們認為公司有望依托企業短信業務積累的存量客戶優勢，以及技術研發的先發優勢率先搶占 5G 消息市場。我們認為 5G 消息的本質在于信息的云化，通過云端存儲和運算，基于 5G 網絡與用戶之間產生實時交互。夢網在 CSP 平臺、Chatbot 研發、以及企業客戶定制化服務均有深度參與，未來有望向 PaaS+SaaS 平臺轉型。

    5G 消息助力云通信服務商迎全新發展機遇

    2020 年 4 月三大運營商聯合發布《5G 消息白皮書》標志 5G 消息商業化平臺建設正式開始，我們認為 5G 消息的發展短期來看將是對企業短信質量和價格的雙升級，長期來看有望改變短信產業鏈各方的商業模式（如云通信服務商向企業提供 SaaS、一站式營銷解決方案服務等），塑造全新的競爭格局。從發展方向來看，我們認為 5G 消息面向的主要客戶或為 B 端企業用戶而非 C 端個人用戶。5G 消息具有安全性高、強觸達、免安裝等特性，是企業進行營銷、客戶服務良好的平臺，ToB 業務發展將為 5G 消息市場發展打開長期成長空間。

    剝離電力資產，提價效應展現、5G 消息放量有望帶動公司業績拐點初現公司已于 2019 年末剝離電力業務，聚焦云通信服務單主業發展，2021 年將不再有電力業務出表影響。盈利方面，公司下半年開始逐漸向客戶提價，上游運營商提價帶來的毛利壓力預計將逐漸消失，2020Q3 公司單條短信毛利額已接近去年同期水平。此外，高毛利 5G 消息、服務號等業務的快速發展將為公司盈利能力增添新動力，公司業績拐點有望在今年 Q4 初現。